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事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收60.82億元，同比增長5.53%；歸母凈利潤為9.53億元，同比增長3.41%；扣非后歸母凈利潤8.78億
　　元，同比增長0.44%。
　　Q3營收和歸母凈利潤創(chuàng)同期新高。Q3公司實(shí)現(xiàn)營收23.19億元，同比增長14.36%；歸母凈利潤4.6億元，同比增長18.77%?？v觀公司歷年Q3經(jīng)營情況，今年Q3公司營收和歸母凈利潤均創(chuàng)歷史新高。環(huán)比來看，三季度是行業(yè)旺季，公司營收和歸母凈利潤分別環(huán)比增長22.31%和57.53%；毛利率為32.12%，較為穩(wěn)定。前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為17.20億元，同比增長64.42%，顯著改善。
　　服務(wù)器升級(jí)迭代和AI服務(wù)器占比提升共同推動(dòng)PCB需求回暖。Prismark預(yù)計(jì)2023年全球PCB產(chǎn)值約為741.4億美元，同比下降9.3%，2024年P(guān)CB需求逐漸復(fù)蘇，PCB產(chǎn)值將逐年增長，2023~2027年全球PCB產(chǎn)值年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)為3.8%。其中，來自服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和汽車電子領(lǐng)域的需求增長較快。TrendForce預(yù)計(jì)今年服務(wù)器主板及整機(jī)出貨量分別同比減少6~7%及5~6%，展望明年，服務(wù)器領(lǐng)域市場情況預(yù)計(jì)與今年類似，整機(jī)出貨量同比增長2~3%的情況發(fā)生概率較大，AI服務(wù)器出貨量增長較快。服務(wù)器持續(xù)升級(jí)迭代，帶動(dòng)PCB價(jià)值量提升，同時(shí)單臺(tái)AI服務(wù)器所含PCB價(jià)值量明顯提升。公司上半年來自AI服務(wù)器和HPC相關(guān)領(lǐng)域的營收占比也在快速提升，趨勢(shì)預(yù)計(jì)在明年延續(xù)。
　　汽車電子領(lǐng)域PCB成長空間廣闊。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%，新能源汽車滲透率快速提升，傳統(tǒng)6層以內(nèi)為主的汽車板逐步向多層、高階HDI、高頻高速方向升級(jí)，帶動(dòng)單車PCB價(jià)值量提升。年初至今，公司增資滬利微電，有效擴(kuò)充汽車高階HDI產(chǎn)能；控股勝偉策，整合原有汽車板業(yè)務(wù)和勝偉策的生產(chǎn)和管理資源，未來將受益汽車板快速發(fā)展的紅利。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023年至2025年分別實(shí)現(xiàn)營收88.20/102.28/115.58億元，同比增長5.81%/15.96%/13.00%，歸母凈利潤為14.84/18.38/22.45億元，同比增長8.98%/23.48%/22.17%，每股EPS為0.78/0.96/1.18元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為25/20/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)