>> 財通證券-滬電股份(002463)凈利潤創(chuàng)歷史新高，數(shù)通拉貨展現(xiàn)成長動能-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,吳姣晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【事件】：公司2023前三季度實現(xiàn)營收60.82億元，同比+5.53%；歸母凈利潤9.53億元，同比+3.41%。
同環(huán)比大幅改善，業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期：隨著AI浪潮推升算力需求增長，AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品保持強(qiáng)勁成長；同時傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域庫存基本去化，相關(guān)需求開始探底回升。2023Q3，公司實現(xiàn)營收23.19億元，同比+14.36%，環(huán)比+22.34%大幅改善。受益于高端AI服務(wù)器板、新興汽車板占比結(jié)構(gòu)提升，以及800G交換機(jī)產(chǎn)品小批量交付，2023Q3公司毛利率為32.12%，同比改善0.86個百分點(diǎn)，維持在較高水平。
凈利潤創(chuàng)歷史新高：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023Q3為1.54億元，同比+14.58%，環(huán)比+34.00%。規(guī)模效應(yīng)加持下，2023Q3公司仍實現(xiàn)19.50%的凈利率，接近3年前公司高速增長下的最高水平凈利率。2023Q3實現(xiàn)歸母凈利潤4.60億元，同比18.77%，環(huán)比+57.53%，業(yè)績改善顯著。
持續(xù)看好算力產(chǎn)業(yè)鏈：10月25日，Google和微軟分別公布Q3業(yè)績。其中，微軟強(qiáng)勁業(yè)績體現(xiàn)GPU算力需求旺盛及AI技術(shù)融合帶來的強(qiáng)大產(chǎn)品力；谷歌2023Q3資本開支約80.55億美元，QoQ+17%，Yoy+11%，AI的投資有顯著增加，公司預(yù)計2023Q4投資水平將上升，2024年也將繼續(xù)增長。其他云服務(wù)器巨頭也在相應(yīng)增加傳統(tǒng)服務(wù)器以及AI方面的投資力度，高端算力對PCB的需求有望逐步在公司業(yè)績層面得到兌現(xiàn)。
投資建議：公司聚焦高端產(chǎn)品，在AI服務(wù)器、高端交換機(jī)、新能源車PCB領(lǐng)域具有領(lǐng)先水平。我們預(yù)計公司2023-2025年營收為86.84/114.83/147.23億元，歸母凈利為14.30/19.40/25.00億元，對應(yīng)PE分別為25.58/18.86/14.63倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求轉(zhuǎn)弱；新品研發(fā)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
|
|
