>> 上海證券-富瀚微(300613)三季報點評：研發(fā)擴張備戰(zhàn)上行周期，新產(chǎn)品線有望拉動公司業(yè)績回暖-231103
| 上傳日期： |
2023/11/5 |
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| 420KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬永正 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
事件概述
10月25日，公司發(fā)布2023年三季度報告，公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入13.49億元，同比減少21.63%；歸母凈利潤1.80億元，同比減少48.25%；扣非歸母凈利潤1.73億元，同比減少47.58%。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.66億元，同比減少16.51%；銷售毛利率40.80%，同比增長+3.16pct。
分析與判斷
庫存管控趨向合理，研發(fā)投入大幅增長。公司在本輪下行周期中始終保持較低的庫存水平，第三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為155天，繼續(xù)保持平穩(wěn)下降趨勢，未來也將根據(jù)原料價格靈活調(diào)整庫存。新增流片及其他研發(fā)帶動第三季度研發(fā)費用率升至21.15%，公司同步擴大研發(fā)人員規(guī)模，我們認為隨著行業(yè)逐漸走出底部，公司提前開啟的研發(fā)擴張和預(yù)留的庫存空間都有助于公司在上行期內(nèi)實現(xiàn)營收增長。
高端XVR行業(yè)領(lǐng)先，DMS/OMS期待市場滲透率提升帶動龐大增量空間。眸芯團隊旗下產(chǎn)品憑借前期技術(shù)儲備定位高端市場，8KNVR自2022年三季度出貨以來已達百萬計；公司DMS/OMS產(chǎn)品市占率已達較高水平，2022年兩類產(chǎn)品市場滲透率不足3%，擁有龐大的增量空間，未來隨市場滲透率提升有望顯著帶動公司營收。
新產(chǎn)品進展順利，持續(xù)探索行業(yè)新機會。新產(chǎn)品：公司MiPi APHY進展平穩(wěn)，作為車載傳輸領(lǐng)域革命性技術(shù)，目前仍在等待頭部車廠導(dǎo)入的契機；CMS芯片端，目前已有少量車廠推出CMS車型，公司方案處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，功能具有行業(yè)稀缺性，公司有望在國產(chǎn)CMS芯片推廣時搶占先機，車規(guī)認證方面ISO 26262有望在2023年內(nèi)完成。新機遇：邊緣側(cè)智能端，公司已引入嵌入式團隊開發(fā)安卓方案，定位各類消費類安卓設(shè)備，未來有望帶來巨大增量；機器視覺領(lǐng)域目前正處于ASIC芯片對FPGA通用芯片的替代過程，進入門檻較高，公司目前專注權(quán)衡最佳應(yīng)用場景以開發(fā)能夠適應(yīng)各類機器人的通用視覺芯片。
投資建議
維持“買入”評級。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利預(yù)測至2.64/3.91/4.95億元，同比-33.6%/+48.0%/+26.6%，對應(yīng)EPS為1.15/1.70/2.15元，對應(yīng)PE估值分別為40/27/21倍。
風(fēng)險提示
公司研發(fā)不及預(yù)期、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期
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