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A股觀點(diǎn)：消費(fèi)板塊率先補(bǔ)缺，相關(guān)行業(yè)綜合景氣度排名靠前
　　上周海外流動(dòng)性維度迎來短期利好，北向資金凈流入5.57億元，一改此前持續(xù)凈流出的態(tài)勢。上證指數(shù)上漲0.43%，風(fēng)險(xiǎn)一致性指標(biāo)再次回升至零值以上。不過，上證指數(shù)尚未碰到10月19日跳空缺口下沿，市場情緒中性，可能和國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)的季節(jié)性擾動(dòng)有關(guān)，國內(nèi)投資者對(duì)分子端的擔(dān)憂尚存。而事實(shí)上，國內(nèi)增長因子繼續(xù)上行，上證指數(shù)取同比的周期預(yù)測趨勢繼續(xù)上行。可見市場情緒和事實(shí)存在偏離，這些偏離有望被修正。在消費(fèi)、金融、周期、成長、穩(wěn)定板塊中，消費(fèi)板塊率先補(bǔ)上10月19日跳空缺口，相關(guān)行業(yè)綜合景氣度繼續(xù)保持前列，建議繼續(xù)關(guān)注。
　　港股觀點(diǎn)：高賠率機(jī)會(huì)或正在醞釀，關(guān)注恒生醫(yī)藥和恒生科技
　　上周港股恒生指數(shù)上漲1.53%，漲幅顯著大于上證指數(shù)。這是因?yàn)楦酃墒芎Ｍ饬鲃?dòng)性的影響比A股大。此外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于慢復(fù)蘇狀態(tài)，且恒生指數(shù)運(yùn)行在PE_TTM滾動(dòng)四年-1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近已達(dá)數(shù)月，估值具有較高吸引力。因此，港股的高賠率投資機(jī)會(huì)或正在醞釀。在港股行業(yè)中，醫(yī)療保健業(yè)和資訊科技業(yè)兼具低估值、上漲彈性大、南向資金持續(xù)凈買入等特點(diǎn)，對(duì)應(yīng)可投資標(biāo)的為恒生醫(yī)藥和恒生科技。
　　海外觀點(diǎn)：流動(dòng)性收緊壓力暫緩，美股美債短期或迎“雙?！?br>　　上周納斯達(dá)克指數(shù)連漲5天，全周漲幅6.61%。美股表現(xiàn)亮眼的主因之一是海外流動(dòng)性收緊壓力暫緩。上周，美國官方公布的制造業(yè)PMI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均不及彭博一致預(yù)期，高通脹壓力或得到暫緩。鮑威爾“鴿派”發(fā)言進(jìn)一步印證了此說法。于是，VIX指數(shù)、2年期和10年期美債收益率均持續(xù)快速回落。根據(jù)報(bào)告《美國CPI的三周期Nowcasting模型》（2023-10-31）的預(yù)測，10月美國CPI同比相較9月預(yù)計(jì)有較大幅度回落，意味著海外流動(dòng)性收緊壓力暫緩的狀態(tài)短期有望持續(xù)。加上全球基欽周期上行的支撐，我們判斷美股美債或迎來“雙?！睓C(jī)會(huì)。
　　景氣投資進(jìn)攻信號(hào)：推薦紡織服裝、消費(fèi)者服務(wù)、家電、交通運(yùn)輸、汽車
　　行業(yè)景氣投資進(jìn)攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)預(yù)測行業(yè)財(cái)務(wù)狀況；微觀視角使用真實(shí)財(cái)報(bào)和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-11-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好交通運(yùn)輸、消費(fèi)者服務(wù)、家電等行業(yè)；中觀視角看好消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)；微觀視角下，消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金最看好紡織服裝。三個(gè)視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦紡織服裝、消費(fèi)者服務(wù)、家電、交通運(yùn)輸、汽車。
　　景氣投資防御信號(hào)：沒有行業(yè)處于高估值或者高擁擠狀態(tài)
　　以估值和擁擠度作為防御信號(hào)，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險(xiǎn)。其中，估值選用PB_LF滾動(dòng)1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動(dòng)量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行打分。截至2023-11-03，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動(dòng)4年分位數(shù)最高，但小于90%；沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。