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 ·市場回顧：
　　本周全球股指普遍反彈，美股三大股指領(lǐng)漲。具體看，本周納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲6.61%、5.85%和5.07%；A股上證指數(shù)、深證成指分別上漲0.43%和0.85%；港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲1.53%和3.45%。行業(yè)方面，本周A股傳媒、電子、食品飲料漲幅居前。大宗商品方面，本周國際油價(jià)顯著回落，焦煤焦炭價(jià)格繼續(xù)上漲。外匯方面，近期美元指數(shù)、美債利率回落，中美利差收窄，人民幣兌美元匯率升值，北向資金小幅凈流入A股。
　　·市場展望：政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，A股演繹修復(fù)性行情。海外方面，中美關(guān)系止跌企穩(wěn)疊加美債利率高位回落，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性上行，同時(shí)市場對11月APEC峰會中美元首實(shí)現(xiàn)會晤抱有期待；國內(nèi)方面，前期陸續(xù)出臺的穩(wěn)增長和資本市場相關(guān)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，中央金融工作會議明確“金融高質(zhì)量發(fā)展”，后續(xù)在活躍資本市場領(lǐng)域?qū)⒂懈嘣隽空呗涞兀掷m(xù)改善市場預(yù)期。我們認(rèn)為本輪A股“市場底”已基本筑成，在國內(nèi)外積極因素催化下，A股有望繼續(xù)演繹年底修復(fù)性行情。以下幾個(gè)方面是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)：
　　 1）海外方面，中美關(guān)系企穩(wěn)疊加美債利率高位回落，外部擾動因素邊際緩和。11月美聯(lián)儲再次暫停加息，從FOMC決議以及鮑威爾的發(fā)言來看，美聯(lián)儲加息結(jié)束的懸念可能仍會延續(xù)，不過當(dāng)前市場更愿意相信7月就是“最后一加”。11月3日公布的美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期放緩，失業(yè)率高于市場預(yù)期。CME聯(lián)儲觀察顯示，市場對明年降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期有所提前，美元和美債利率高位回落，海外流動性環(huán)境邊際寬松。此外，近期中美舉行外交政策磋商和海洋事務(wù)磋商等，持續(xù)釋放大國關(guān)系企穩(wěn)的暖意，催化權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善。
　　2）中央金融工作會議首提“金融強(qiáng)國”，金融高質(zhì)量發(fā)展是未來一段時(shí)間的工作重點(diǎn)。10月末中央金融工作會議通稿中強(qiáng)調(diào)了金融的重要性，并首次提出了“加快建設(shè)金融強(qiáng)國”，這是繼二十大報(bào)告提出十三個(gè)強(qiáng)國之后正式將金融加入“強(qiáng)國建設(shè)”行列。同時(shí)，會議對金融提供高質(zhì)量服務(wù)做出了詳細(xì)部署，包括營造良好的貨幣金融環(huán)境；優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)；培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；推進(jìn)金融高水平開放等。
　　3）政策從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、活躍資本市場等方面均在發(fā)力，最終會定價(jià)到股票市場。中央金融工作會議結(jié)束后，央行、外匯局、國家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會相繼召開擴(kuò)大會議，傳遞積極的政策信號。其中證監(jiān)會表示，“下一步將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)，持續(xù)改善市場預(yù)期”。8月末以來的一攬子資本市場相關(guān)的政策效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，構(gòu)成市場底部反彈的重要催化。后續(xù)更多“活躍資本市場”相關(guān)政策有望持續(xù)落地，例如：加強(qiáng)一二級市場逆周期調(diào)節(jié)、優(yōu)化上市公司回購和增持制度、加大中長期資金入市、加強(qiáng)險(xiǎn)資長周期考核、加強(qiáng)資本市場監(jiān)管等。
　　4）A股資金需求端逐月下行。10月以來，外資、公募新發(fā)基金等增量資金未出現(xiàn)明顯放大，但資金需求端呈現(xiàn)邊際放緩。產(chǎn)業(yè)資本減持方面，10月份重要股東凈減持規(guī)模95億元，已連續(xù)4個(gè)月放緩，較6月高點(diǎn)的513億元大幅降低；IPO融資方面，10月IPO融資規(guī)模85億元，較8月高點(diǎn)的576億元明顯回落。當(dāng)前萬得全A市盈率13.6倍，僅位于近三年以來13%分位，同時(shí)“國家隊(duì)”等長線資金入市托底，表明滬指2900-3000點(diǎn)的底部較為堅(jiān)實(shí)。
　　·行業(yè)配置上：風(fēng)格方面，存量資金格局下，短期內(nèi)市場風(fēng)格不會“大切換”，更多表現(xiàn)為行業(yè)的輪動。配置上低估值紅利作為壓艙石，同時(shí)關(guān)注受益于國產(chǎn)替代和需求端回暖催化的華為產(chǎn)業(yè)鏈、估值調(diào)整至歷史低位且政策預(yù)期改善的醫(yī)藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。