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本周食品飲料漲幅居前，茅臺(tái)提價(jià)落地提振市場(chǎng)情緒。本周申萬(wàn)食品飲料指數(shù)漲幅4.27%、在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅位列第三。10月31日晚貴州茅臺(tái)宣布自2023年11月1日起上調(diào)53度貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠(chǎng)價(jià)格、平均上調(diào)幅度約20%，11月1日茅臺(tái)股價(jià)收漲5.72%、本周漲幅合計(jì)達(dá)到8%。時(shí)隔五年多時(shí)間茅臺(tái)提價(jià)落地，一方面是在考量目前市場(chǎng)環(huán)境的基礎(chǔ)上、對(duì)經(jīng)營(yíng)層面進(jìn)行調(diào)控，另一方面可以有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振資本市場(chǎng)情緒。具體從提價(jià)影響來(lái)看，本次提價(jià)有望直接增厚茅臺(tái)表觀(guān)收入/業(yè)績(jī)（我們預(yù)測(cè)24年收入/凈利潤(rùn)同比增速較之前預(yù)測(cè)有望提升約3.1/4.3pct），亦可有效緩解此前市場(chǎng)對(duì)于公司增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)，且本次超預(yù)期提價(jià)可以在較大程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于24年公司估值繼續(xù)調(diào)整的悲觀(guān)預(yù)期，對(duì)于整個(gè)板塊的估值抬升亦有較好支撐，從長(zhǎng)期角度也有望進(jìn)一步拔高白酒行業(yè)價(jià)格天花板。
　　三季報(bào)平穩(wěn)收官，部分高端和區(qū)域名酒表現(xiàn)較優(yōu)，分化趨勢(shì)延續(xù)。本周三季報(bào)披露完畢，從報(bào)表端來(lái)看：1）上市酒企收入端持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，23Q3白酒板塊總營(yíng)收同比增幅約15%，歸母凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到18%。高端白酒和地產(chǎn)名酒收入增速表現(xiàn)更優(yōu)，次高端整體有所放緩但內(nèi)部分化明顯。2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所分化，特別次高端白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所下沉，主要因商務(wù)場(chǎng)景為主的次高端產(chǎn)品需求仍較為疲軟、同時(shí)腰部大眾價(jià)位產(chǎn)品收入增速相對(duì)較快。3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大下酒企保持較高的費(fèi)用投放、加快搶占市場(chǎng)份額，除品牌廣告宣傳之外，今年“雙節(jié)”旺季反向紅包成為大多數(shù)酒企數(shù)字化手段的標(biāo)配，宴席政策等力度也有所加大，整體來(lái)看費(fèi)用主要投向終端/消費(fèi)者培育，費(fèi)用率整體控制在合理水平。利潤(rùn)端仍釋放彈性，高端白酒利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，次高端分化較為明顯，如品牌成熟的山西汾酒費(fèi)用率收縮下利潤(rùn)彈性顯著，其他酒企利潤(rùn)率階段性或有承壓，地產(chǎn)名酒雖然費(fèi)用保持較高投放，但內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)利潤(rùn)率仍在抬升，特別徽酒龍頭利潤(rùn)彈性明顯。4）23Q3白酒板塊銷(xiāo)售回款增長(zhǎng)明顯提速，特別高端白酒回款表現(xiàn)亮眼，賬面現(xiàn)金流整體健康。截至Q3末預(yù)收款環(huán)比Q2末增加，高端白酒預(yù)收款蓄力仍足。結(jié)合渠道反饋，當(dāng)前茅五瀘汾和地產(chǎn)名酒回款節(jié)奏相對(duì)較快、全年任務(wù)已接近完成。
　　投資建議：1）白酒：預(yù)期板塊后續(xù)保持穩(wěn)健修復(fù)的節(jié)奏，估值此前經(jīng)過(guò)較多調(diào)整、已處于階段性底部位置，近期飛天茅臺(tái)提價(jià)落地，亦有望提振板塊情緒，緩解之前市場(chǎng)對(duì)于24年估值繼續(xù)調(diào)整的悲觀(guān)預(yù)期，推薦：①基本面確信度高的高端白酒（貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖），24年估值水平有望修復(fù)，②此前受損嚴(yán)重、目前庫(kù)存去化/渠道風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放的標(biāo)的，主要為水井坊（收入增長(zhǎng)環(huán)比改善明顯、迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)）、舍得酒業(yè)（多措并舉規(guī)劃積極），以及行業(yè)壓力下彰顯出較強(qiáng)成長(zhǎng)性的港股標(biāo)的珍酒李渡，③地產(chǎn)名酒成長(zhǎng)勢(shì)能依舊較足，繼續(xù)推薦今世緣。2）大眾品：消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門(mén)店+供應(yīng)鏈展開(kāi)，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。