>> 西部證券-證券行業(yè)關于證監(jiān)會研究推出新政策舉措的點評：并購重組預期升溫，重申證券行業(yè)投資價值-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
雒雅梅 |
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事件：11月1日，中國證監(jiān)會召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央金融工作會議精神，研究貫徹落實措施。11月3日，中國證券報報道，證監(jiān)會將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措。
中長期資金引入力度持續(xù)加大，機構(gòu)化趨勢增強下看好券商中長期發(fā)展。證監(jiān)會擬出臺《資本市場投資端改革行動方案》，具體內(nèi)容包括推動提高權(quán)益投資空間、加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度、推動個人養(yǎng)老金業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展等。中長期資金加速入市預計將帶來機構(gòu)投資者風險管理、套期保值等綜合金融服務需求的提升，利好證券行業(yè)中長期發(fā)展。
監(jiān)管再提支持并購重組，行業(yè)競爭格局有望優(yōu)化。本次會議提出，支持頭部證券公司通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流投資銀行。在券商股權(quán)融資收緊，行業(yè)資本補充難度加大的背景下，近年來行業(yè)內(nèi)部整合并購趨勢加快，如中信收購廣州證券、天風收購恒泰證券部分股權(quán)等。1）受規(guī)模及業(yè)務模式同質(zhì)化等影響，我們認為頭部券商短期內(nèi)進行行業(yè)內(nèi)部整合的可能性較小，或通過跨界合并、海外擴容及集團協(xié)同等模式進一步提高綜合服務能力，預計監(jiān)管將對頭部券商在業(yè)務創(chuàng)新及試點等方面將有更多的政策支持。2）部分有做大做強訴求的中小券商預計將更有望通過并購實現(xiàn)資本實力及業(yè)務能力的快速提升。方正證券+平安證券（2022/12/20，證監(jiān)會核準中國平安成為方正證券實際控制人）、民生證券+國聯(lián)證券（3月15日，無錫國聯(lián)集團競得民生證券30.3%的股權(quán)）、華創(chuàng)證券+太平洋證券（9月21日，證監(jiān)會受理太平洋證券變更主要股東或公司實際控制人的行政許可申請）等同業(yè)整合預期漸起。11月3日，錦龍股份發(fā)布公告稱，公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的東莞證券3億股股份。預計未來并購重組的升溫將有利于加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，競爭格局有望持續(xù)優(yōu)化。
此外，證監(jiān)會還將圍繞活躍資本市場繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措：包括進一步完善證券法律責任制度體系；加強債市投資端改革，進一步拓寬REITs試點范圍，出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，滬深交易所研究完善重組“小額快速”審核機制等，市場預期有望持續(xù)改善，看好券商投資機會。
投資建議：中央金融工作會議首次提出培育一流投資銀行和投資機構(gòu)，證監(jiān)會進一步明確對優(yōu)質(zhì)券商做大做強的支持，預計后續(xù)相關政策及引入中長期資金措施將加速出臺，疊加證券公司風控計算標準優(yōu)化政策落地，看好頭部券商盈利能力提升，從而拉動行業(yè)ROE中樞上行。推薦更受益于資本約束放松的頭部券商和擁有并購重組預期的券商。推薦華泰證券、中信證券、中國銀河、國聯(lián)證券，建議關注中金公司H、方正證券。
風險提示：資本市場大幅波動、政策推進不及預期。
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