>> 財通證券-博騰股份(300363)小分子CDMO需求依然強勁，新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進-231103
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
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事件：公司公布2023年三季報，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.37億元（-41.79%），歸母凈利潤4.52億元（-71.36%），扣非歸母凈利潤4.25億元（-73.08%）；Q3單季度來看，實現(xiàn)營收6.98億元（-46.44%），歸母凈利潤0.41億元（-88.65%），扣非歸母凈利潤0.34億元（-90.68%）。
短期業(yè)績承壓，大訂單影響出清，未來有望重回成長軌道：前三季度公司收入及利潤均有所下降，主要因為去年同期大訂單交付較多影響，截至三季度末，公司大訂單全部交付完畢，因此我們認為隨著大訂單影響出清，常規(guī)業(yè)務(wù)+新業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，公司有望重回成長軌道。同時，利潤端下滑的影響因素還包括1）人力成本的增加；2）部分研發(fā)中心及生產(chǎn)基地于2022年下半年陸續(xù)投入使用，運營費用及固定資產(chǎn)折舊較去年同期增加。
分板塊來看，小分子CDMO需求依然強勁，新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：分板塊來看，1）小分子CDMO需求依然強勁；前三季度公司新簽訂單項目數(shù)592個，同比增長32%，交付項目數(shù)448個，同比增長35%。同時，API業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢較好，前三季度實現(xiàn)收入3.39億元，同比增長約31%。2）制劑CDMO前三季度新簽訂單約1.44億元，同比增長211%；3）CGT業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對承壓，前三季度新簽訂單約0.58億元，同比下降46%；但我們看到公司三季度實現(xiàn)臨床項目的零突破，隨著項目持續(xù)推進，CGT業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間；4）大分子業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入196萬元，承接9個客戶的合成大分子服務(wù)。
銷售費用控制較好，期間費用維持穩(wěn)定：費用方面，2023年前三季度公司銷售/管理/財務(wù)費用分別為1.07/4.38/-0.23億元，同比增長-28.81%/+11.2%/+45.88%，銷售費用同比改善，財務(wù)費用及管理費用有所增加，其中財務(wù)費用增加主要系匯兌收益減少所致。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入38.95/42.46/51.80億元，歸母凈利潤5.39/6.04/7.57億元。對應(yīng)PE分別為25.86/23.08/18.43倍，維持對公司“增持”的評級。
風險提示：需求服務(wù)的創(chuàng)新藥退市或被大規(guī)模召回以及終端市場需求波動風險；匯率波動風險；新業(yè)務(wù)投資風險；固定資產(chǎn)折舊大幅增加而導致利潤下滑等。
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