>> 東北證券-通寶能源(600780)23Q3電價走低致業(yè)績承壓，出資投建新能源基地吹響轉(zhuǎn)型沖鋒號-231104
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
廖浩祥 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤80.93/5.39億元，同比-1.13%/-24.27%；分別實現(xiàn)毛利率/歸母凈利率9.67%/6.66%，同比-2.59pct/-2.04pct；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為8.54億元，同比-16.79%。分季度看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.07億元，同比-7.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比-43.92%。
2023Q3公司凈利潤下滑，主要系交易電價走低疊加輸配電價下調(diào)。2023Q3公司歸母凈利潤同比下滑，主要系公司所屬發(fā)電企業(yè)三季度市場交易電價走低，以及受國家發(fā)改委及山西省發(fā)改委第三監(jiān)管周期輸配電價下調(diào)影響，配電企業(yè)售電毛利空間壓縮。2023年1-9月，公司完成發(fā)電量48.24億千瓦時，同比+7.35%；上網(wǎng)電量43.86億千瓦時，同比+7.47%；上網(wǎng)電價均價（含稅）328.60元/千千瓦時，同比-23.47%。2023Q3公司完成發(fā)電量19.27億千瓦時，同比+7.48%；上網(wǎng)電量17.57億千瓦時，同比+7.71%；上網(wǎng)電價均價（含稅）317.24元/千千瓦時，同比-32.24%。
與晉控集團出資投建新能源基地，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迎來重大進展。2023年10月20日公司公告稱，將與其間接控股股東晉能控股集團共同出資設(shè)立晉能控股晉北能源有限公司，其中晉能控股集團出資20億元，公司出資10億元，投資建設(shè)晉北采煤沉陷區(qū)新能源基地，將在晉北地區(qū)構(gòu)建以大型風光電基地為基礎(chǔ)，周邊清潔高效先進的煤電為支撐，以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，擬重點建設(shè)配套新能源600萬千萬、配套煤電400萬千瓦、配套儲能110萬千瓦、大同-懷來-天津北-天津南特高壓交流輸電通道起點。2022年12月公司戰(zhàn)略定位正式調(diào)整為晉能控股清潔能源的資本運作上市平臺，本次合資公司的設(shè)立標志著公司在向清潔能源轉(zhuǎn)型道路上邁出重要一步。
盈利預測：維持公司“買入”評級。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入112.22/125.59/135.62億元，實現(xiàn)歸母凈利潤8.88/9.39/9.99億元，對應PE分別為12.72x/12.05x/11.33x。
風險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預期，公司發(fā)電、配電業(yè)務(wù)收入不及預期，煤炭投資收益變化超出預期，清潔能源產(chǎn)業(yè)注入進程不及預期，盈利預測和估值模型不及預期等
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