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從轉(zhuǎn)債整體、行業(yè)、個(gè)券三個(gè)維度分析轉(zhuǎn)債標(biāo)的三季報(bào)業(yè)績(jī)，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍處于底部區(qū)間，行業(yè)主線尚未明確，偏股型、小盤轉(zhuǎn)債短期內(nèi)估值調(diào)整較為充分，未來的彈性大概率集中在小盤轉(zhuǎn)債上。建議配置高股息、高ROE、雙低轉(zhuǎn)債，適當(dāng)左側(cè)關(guān)注基本面改善的電子轉(zhuǎn)債，有望受益于政策利好的基建轉(zhuǎn)債。
　　第一，轉(zhuǎn)債正股（剔除金融石化）第三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)均弱于全部A股（剔除金融石化）。
　　轉(zhuǎn)債正股（除金融、石油石化）第三季度營(yíng)業(yè)收入增速為4.8%，降幅大于萬(wàn)得全A（除金融、石油石化）。轉(zhuǎn)債正股（除金融、石油石化）第三季度歸母凈利潤(rùn)增速下降至-15.1%，而萬(wàn)得全A（除金融、石油石化）凈利潤(rùn)增速改善。轉(zhuǎn)債正股中大多中小市值標(biāo)的可能受到出口降幅擴(kuò)大的負(fù)面影響。
　　第二、分行業(yè)角度觀察轉(zhuǎn)債三季報(bào)盈利情況。
　　15個(gè)行業(yè)第三季度的歸母凈利潤(rùn)增速為正。17個(gè)行業(yè)第三季度的歸母凈利潤(rùn)增速較第二季度有所提升。
　　周期板塊的5個(gè)行業(yè)的單季度歸母凈利潤(rùn)增速均提升。電子行業(yè)是科技板塊中歸母凈利潤(rùn)增速改善幅度最大的行業(yè)，驗(yàn)證了電子行業(yè)景氣度從底部邊際改善的邏輯。消費(fèi)板塊中，食品飲料、商貿(mào)零售第三季度歸母凈利潤(rùn)增速扭虧。
　　第三、梳理三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的個(gè)券。
　　目前存續(xù)的544只可轉(zhuǎn)債中有147只轉(zhuǎn)債同時(shí)滿足以下三個(gè)條件：（1）第三季度歸母凈利潤(rùn)為正且實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；（2）第三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速較前一季度提升；（3）ROE大于0。然后剔除其中絕對(duì)價(jià)格高于150元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高于50%，余額小于3億元的轉(zhuǎn)債，剩余88只轉(zhuǎn)債。
　　推薦11月值得關(guān)注的十大轉(zhuǎn)債：宏川、藍(lán)天、愛迪、拓普、鴻路、濮耐、九典轉(zhuǎn)2、金宏、力合、起帆。
　　第一、當(dāng)資金端遇到贖回壓力，性價(jià)比相對(duì)較低的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)會(huì)先遭到賣出。第二、10月以來，偏債型轉(zhuǎn)債估值上升，偏股型、次新券、高平價(jià)、小盤轉(zhuǎn)債估值均出現(xiàn)壓降，偏股型、小盤轉(zhuǎn)債短期內(nèi)估值調(diào)整較為充分，未來的彈性大概率集中在小盤轉(zhuǎn)債上。第三、當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍處于底部區(qū)間，行業(yè)主線尚未明確，建議配置高股息、高ROE、雙低轉(zhuǎn)債，適當(dāng)左側(cè)關(guān)注基本面改善的電子轉(zhuǎn)債，有望受益于政策利好的基建轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)性不足；債市超預(yù)期調(diào)整；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來