久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

全球宏觀
　　雖有放緩，但仍有韌性—美國10月非農就業(yè)點評
　　美國10月非農就業(yè)人口新增15萬人，低于預期18萬人，前值由33.6萬人下修至29.7萬人。10月失業(yè)率升至3.9%，高于預期及前值3.8%。勞動參與率略微降至62.7%，預期、前值均為62.8%。10月平均時薪同比增速降至4.1%，高于預期4.0%，前值4.2%，而平均時薪環(huán)比增速則維持在0.2%，低于預期0.3%，前值0.2%。
　　3季度新增就業(yè)強勁主要受到夏季出行帶來的服務業(yè)需求驅動，且10月數(shù)據(jù)亦受到了罷工影響，剔除罷工拖累，10月非農就業(yè)合乎市場預期。且汽車行業(yè)大罷工已結束，11月非農就業(yè)數(shù)據(jù)或受到提振。
　　勞動力市場再平衡進程持續(xù)，移民人數(shù)回升一定程度上改善了供給端的緊張狀況，以及企業(yè)用工需求已高位回落，新增招聘與員工主動離職率共同下降均緩解了薪資增長壓力，但近期多個行業(yè)達成的巨額工資合同或仍會給未來薪資增長帶來不確定性。
　　美聯(lián)儲11月會議雖再度暫停加息，但仍保持加息大門敞開。考慮到近一階段長債利率上沖且短期可能處于高位，出于對金融穩(wěn)定的考量，美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性有所降低，但強勁的3季度GDP顯示更廣泛領域的增長或仍能支撐美國經(jīng)濟，且勞動力市場雖有放緩，但仍有韌性，通脹上行風險仍在，我們認為美聯(lián)儲12月仍有一定的可能進行加息。
　　證券行業(yè)
　　3季度上市券商盈利低于預期，輕資產(chǎn)業(yè)務表現(xiàn)較弱
　　43家A股上市券商前三季度歸母凈利潤同比增長6.3%，3季度單季同比下降10.6%，低于預期。大型券商中，華泰前三季度盈利同比增長22.6%，增速領先同業(yè)，中金和海通盈利降幅超同業(yè)。
　　核心營收增長主要來自自營投資收益，低位上保持較好增長。前三季度/3季度自營投資收益同比增長71%/47%，但凈利息收入同比下降，輕資產(chǎn)業(yè)務表現(xiàn)較弱。手續(xù)費傭金凈收入前三季度/3季度同比下降11%/18%，前十大券商投行業(yè)務收入降幅超過上市券商整體，華泰證券資管業(yè)務逆勢增長。
　　3季末總資產(chǎn)環(huán)比下降2.3%，杠桿率普遍較年初下降。
　　維持行業(yè)同步評級，維持華泰買入評級。行業(yè)市凈率目前處于-1倍標準差水平，位于過去5年19%歷史分位數(shù)，估值具有吸引力。短期IPO發(fā)行放緩不改變頭部券商在投行業(yè)務上的領先競爭優(yōu)勢。中長期來看，頭部券商將充分受益于居民財富向資本市場轉移的趨勢，以及資本市場機構化、國際化趨勢。維持華泰證券（6886 HK）買入評級，科技優(yōu)勢和國際化擴張構建了公司的差異化競爭優(yōu)勢，盈利有望保持穩(wěn)健。