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全球宏觀
　　全球流動(dòng)性風(fēng)向標(biāo)系列（七）:加息是暫停還是終結(jié)？—11月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議點(diǎn)評(píng)
　　2023年11月2日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議上將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，連續(xù)第二次按下“暫停鍵”，符合市場(chǎng)及我們的預(yù)期。
　　11月FOMC聲明措辭變化不大，主要反映了9月以來(lái)更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)市場(chǎng)以及更加收緊的金融狀況。11月再次暫停加息部分出于金融穩(wěn)定的考量，但因通脹仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，加息的大門(mén)仍然敞開(kāi)。
　　近期風(fēng)險(xiǎn)累積，4季度的增長(zhǎng)不確定性上升。我們觀察到近一階段長(zhǎng)債利率快速上漲并非來(lái)自加息預(yù)期的推動(dòng)，而是主要來(lái)自市場(chǎng)對(duì)中性利率重估，以及增長(zhǎng)、通脹不確定性、美債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題所導(dǎo)致的期限溢價(jià)上升推動(dòng)，使得長(zhǎng)債利率在高位具有一定的韌性，因而使得加息的必要性有所降低。
　　我們認(rèn)為短期繼續(xù)加息（“更高”）因金融穩(wěn)定考量而受限，中期維持緊縮更長(zhǎng)時(shí)間（“更久”）必要性有所上升，市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2024年6月降息，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)或更晚來(lái)臨。