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比亞迪公布23年3季度業(yè)績，營收1,621億元（人民幣，下同），同比增38.5%，環(huán)比增15.9%。實現(xiàn)歸母凈利潤104億元（業(yè)績預(yù)告的中值）。3季度新車型疊加出口增量支撐銷量增長。毛利率環(huán)比改善明顯，3季度毛利率為22.1%，環(huán)比上升3.4個百分點，主要受惠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和高端化車型貢獻開始放量。
　　我們認(rèn)為比亞迪會依靠供應(yīng)鏈優(yōu)勢在20萬以下新能源乘用車市場擁有定價權(quán)，而其高端化車型將會拉動利潤率上升。比亞迪已經(jīng)基本完成東南亞、拉美地區(qū)布區(qū)。另外比亞迪將在巴西設(shè)立由三座工廠組成的大型生產(chǎn)基地綜合體，新能源乘用車計劃年產(chǎn)能15萬輛。我們認(rèn)為明年將會是比亞迪出口放量的一年。
　　維持買入評級和目標(biāo)價309.7港元。