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行情回顧：本周（1025-1031）恒生指數(shù)上漲0.7%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上漲7.5%，在12個(gè)指數(shù)行業(yè)中排名第1位。醫(yī)療保健行業(yè)跑贏大市。子行業(yè)表現(xiàn)：醫(yī)療保健設(shè)備與用品（ +10.9%），生命科學(xué)工具和服務(wù)（+8.3%），生物科技（+7.6%），制藥（+6.4%），醫(yī)療保健技術(shù)（+4.9%），醫(yī)療保健提供商與服務(wù)（+2.8%）。
　　江西省醫(yī)保局發(fā)布干擾素集采文件。10月27日，江西省醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于征求《干擾素省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)文件（征求意見稿）》意見函。本次干擾素省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)周期為4年，采購(gòu)周期內(nèi)購(gòu)銷協(xié)議每年一簽。值得注意的是：1）流標(biāo)品種和未中選藥品將在省級(jí)醫(yī)藥采購(gòu)平臺(tái)予以單獨(dú)標(biāo)識(shí)，其采購(gòu)情況納入重點(diǎn)監(jiān)測(cè)范圍并定期通報(bào)。公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)流標(biāo)品種或未中選藥品時(shí)應(yīng)予以報(bào)告說(shuō)明。2）此次集采引入了實(shí)際使用量與上一年度實(shí)際使用量的比值（Q值）來(lái)啟動(dòng)中選價(jià)格調(diào)整，Q值＞200%，中選價(jià)下調(diào)20%。3）要求中選企業(yè)上報(bào)中選品種經(jīng)過(guò)第三方審計(jì)的歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
　　國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海利好頻出——恒瑞又一項(xiàng)BD達(dá)成，君實(shí)PD-1單抗獲FDA批準(zhǔn)。恒瑞醫(yī)藥與Merck簽署HRS-1167和SHR-A1904項(xiàng)目授權(quán)許可協(xié)議，將具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1類新藥HRS-1167片和注射用SHR-A1904項(xiàng)目有償許可給Merck KGaA，首付款1.6億歐元，潛在付款總額最高14億歐元。君實(shí)生物PD-1單抗兩項(xiàng)適應(yīng)癥獲FDA批準(zhǔn)，包括：1）聯(lián)合吉西他濱/順鉑一線治療晚期復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性鼻咽癌（NPC）；2）單藥治療二線及以上復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性鼻咽癌。合作伙伴Coherus預(yù)計(jì)銷售峰值將達(dá)到2億美元。
　　投資啟示：本周A/H醫(yī)藥公司集中發(fā)布三季報(bào)，制藥、器械和CXO企業(yè)在外部阻力下實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的銷售業(yè)績(jī)，例如我們覆蓋的榮昌生物3Q23收入同比和環(huán)比分別實(shí)現(xiàn)58.3%和39.7%的增長(zhǎng)。同時(shí)從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)角度來(lái)看，港股醫(yī)藥在3Q繼續(xù)獲得內(nèi)資加倉(cāng)，外資則結(jié)束了近兩年的減倉(cāng)趨勢(shì)，其中CXO、疫苗和生物藥獲得青睞（具體參見此前報(bào)告）。綜合考慮當(dāng)前港股醫(yī)藥板塊低估值、利空已基本反應(yīng)在股價(jià)中、機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉(cāng)，我們繼續(xù)看好板塊在4Q23和2024年的相對(duì)大市表現(xiàn)，并建議重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健或有反彈機(jī)會(huì)、但被機(jī)構(gòu)明顯低配的子板塊，包括化學(xué)制劑、醫(yī)療器械、疫苗、流通等。此外，我們也建議重點(diǎn)關(guān)注年底的醫(yī)保談判結(jié)果