>> 財信證券-美聯(lián)儲11月議息會議點(diǎn)評：加息再度暫停，美聯(lián)儲進(jìn)入觀望期-231102
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王與碧 |
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投資要點(diǎn)
事件：美聯(lián)儲11月議息會議宣布，再度將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25-5.50%水平不變，符合市場預(yù)期。會后鮑威爾講話偏溫和，美聯(lián)儲或已進(jìn)入“少做多說”的觀望期。
議息會議聲明重點(diǎn)：本次會議聲明相較于前次會議表述整體變化不大，利率水平方面，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%—5.5%區(qū)間不變。主要區(qū)別在于：經(jīng)濟(jì)形勢的描述方面，措辭略有變化。對經(jīng)濟(jì)活動的措辭由“穩(wěn)健擴(kuò)張”變?yōu)椤叭径冉?jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁”；在“信貸環(huán)境收緊”之外，本次新增“金融條件收緊”因素，聲明顯示二者可能會對經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹帶來壓力，但程度仍不確定；就業(yè)市場及通脹方面，維持“就業(yè)增長放緩但仍然強(qiáng)勁，通脹仍舊居高不下”表述不變。
鮑威爾講話：對于長端利率，認(rèn)為其近期上行的原因并非是加息預(yù)期主導(dǎo)，且其影響難以轉(zhuǎn)化為具體的加息次數(shù)；對于經(jīng)濟(jì)，不再將“衰退”納入基準(zhǔn)情形，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長遠(yuǎn)超預(yù)期；對于通脹，認(rèn)為已有所緩和，近期通脹數(shù)據(jù)良好，但仍遠(yuǎn)高于2%的長期目標(biāo)水平，控通脹仍有很長一段路要走；對于后續(xù)繼續(xù)加息的可能性，鮑威爾保持開放態(tài)度，認(rèn)為還沒有信心已經(jīng)達(dá)到了具有足夠限制性利率水平，尚未就下次會議行動做出決定；對于降息時點(diǎn)，鮑威爾表示當(dāng)下討論降息時點(diǎn)還為時過早，美聯(lián)儲還尚未考慮這一問題。整體來看，鮑威爾講話較為溫和，對于未來加息路徑持謹(jǐn)慎態(tài)度，保留再次加息的可能性。
投資建議：整體來看，本次會議中保留了繼續(xù)加息的余地，對于明年降息時點(diǎn)表示尚未納入討論，我們預(yù)計利率水平在未來一段時間內(nèi)持續(xù)維持在高位仍是大概率事件。鮑威爾發(fā)言整體中性偏鴿，繼續(xù)傳遞了“邊走邊看”的心態(tài)。本次會議后，市場對12月繼續(xù)加息預(yù)期小幅回落，對于降息時點(diǎn)的預(yù)期提前到了明年5月份。此外，在本次會議之前，美國財政部還公布了11月再融資報告。報告顯示，中長期國債計劃發(fā)行規(guī)模低于市場預(yù)期。這有助于緩解期限溢價的壓力，因此在財政部聲明公布后，美元、美債利率均明顯下行，議息會議后，二者跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，美股高開高走。整體而言，我們認(rèn)為隨著加息和信用收縮的滯后效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，通脹有望持續(xù)回落，繼續(xù)加息的必要性有所降低，但美聯(lián)儲可能希望利率維持高位更久的時間，以引導(dǎo)金融市場收緊，達(dá)到壓制需求的目的，不宜過早參與降息交易。在此期間，預(yù)計美債下行空間有限，美元仍將維持偏強(qiáng)狀態(tài)，而美股下行風(fēng)險增加，未來2-3個月的就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險升級、美國經(jīng)濟(jì)形勢超預(yù)期、美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期。
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