>> 廣發(fā)證券-唐人神(002567)單3季度虧損幅度收窄，養(yǎng)殖成本有望逐步改善-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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單3季度虧損幅度有所收窄，基本符合市場預期。公司發(fā)布23年3季報，前3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.7億元，同比增長11.62%；歸母凈利潤為-9.11億元，同比減少2760.8%，上半年豬價低迷、計提減值等因素拖累公司業(yè)績；扣非后歸母凈利潤為-8.95億元，非經(jīng)常性損益主要源于資產處置損益等。單3季度，公司歸母凈利潤為-2.47億元，環(huán)比2季度虧損幅度有所收窄，主要源于3季度豬價反彈等因素，整體表現(xiàn)符合市場預期。截至3季度末，公司資產負債率為64.75%，較2季度末上升2.68個百分點，但仍處于行業(yè)較低水平。
生豬出欄量維持快速增長，養(yǎng)殖成本有望持續(xù)改善。前3季度，公司累計銷售生豬263.09萬頭，同比增長84.87%；其中商品豬/仔豬出欄量分別為238.5/24.59萬頭。單3季度，公司銷售生豬約97.2萬頭，同比增長73.45%。利潤方面，估算3季度公司頭均養(yǎng)殖利潤約為虧損260-280元/頭。隨著公司養(yǎng)殖管理效率逐步提升，種豬結構不斷優(yōu)化，養(yǎng)殖成本有望保持下降趨勢。
母豬產能保持穩(wěn)定，持續(xù)加碼生豬養(yǎng)殖業(yè)務。母豬產能方面，公司能繁母豬存欄量整體保持穩(wěn)定，3季度生產性生物資產余額為5.48億元，環(huán)比有所調整。公司種豬體系逐步向“新丹系”過渡，種豬效率有望進一步提升。此外，公司持續(xù)推進生豬養(yǎng)殖業(yè)務，通過簡易程序定增加碼生豬全產業(yè)鏈數(shù)字智能化升級項目。參考公司股權激勵預案，預計公司23年、24年計劃出欄量分別約為350萬頭、500萬頭。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-25年公司EPS分別為-0.62、0.47、0.92元/股。參考可比公司估值，給予公司24年17倍PE，對應合理價值約7.99元/股，維持“買入”評級。
風險提示。豬價波動風險、原料價格風險、疫病風險、業(yè)績虧損風險等
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