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業(yè)績(jī)概覽：博騰股份前三季度實(shí)現(xiàn)收入30.37億元（-41.8%)；歸母凈利潤(rùn)4.52億元（-71.4%）；扣非凈利潤(rùn)4.25億元（-73.1%）。主要因?yàn)榻刂?3Q3前期大訂單已經(jīng)完成交付；人力成本相比去年有所增長(zhǎng)；運(yùn)營(yíng)費(fèi)用及固定資產(chǎn)折舊增加；新業(yè)務(wù)板塊尚未貢獻(xiàn)正向利潤(rùn)；戰(zhàn)略參股公司虧損階段合計(jì)減少合并報(bào)表凈利潤(rùn)約0.17億元。單Q3收入6.98億（同比-46.4%）；歸母凈利潤(rùn)0.41億元（同比-88.7%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.34億（同比-90.7%）。Q3毛利率42.7%（同比-10.5pcts），銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.0%/16.4%/16.3%。
　　營(yíng)收拆分：（1）前三季度小分子原料藥CDMO營(yíng)收29.42億元（-43%）。（2）小分子制劑CDMO營(yíng)收6119萬(wàn)元（+237%），虧損歸母凈利潤(rùn)0.71億元；新簽訂單金額約1.44億元（+211%）。（3）基因細(xì)胞治療CDMO營(yíng)收3153萬(wàn)元（+85%），虧損歸母凈利潤(rùn)0.71億元；CGTCDMO新簽訂單約0.58億（-46%），Q3首簽CGT臨床項(xiàng)目。（4）生物大分子CDMO已承接9個(gè)客戶(hù)的合成大分子服務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入196萬(wàn)元，虧損歸母凈利潤(rùn)554萬(wàn)元。
　　新業(yè)務(wù)板塊持續(xù)推進(jìn)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。制劑團(tuán)隊(duì)服務(wù)客戶(hù)數(shù)達(dá)到80家，項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到119個(gè)，新簽訂單增速約211%?；蚣?xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)在新簽訂單方面未達(dá)年初預(yù)期，但是在第三季度簽訂首個(gè)臨床項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)零突破。位于上海外高橋的生物大分子研發(fā)中心投入運(yùn)營(yíng)，該中心建筑面積約7000平方米，可提供抗體其ADC相關(guān)研究服務(wù)，前三季度，公司已承接9個(gè)客戶(hù)的合成大分子服務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入196萬(wàn)元。原液和制劑GMP生產(chǎn)車(chē)間預(yù)計(jì)在第四季度投用。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為37.97/34.51/45.90億元，同比增長(zhǎng)-46.0%/-9.1%/33.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.03/4.09/6.08億元，同比增長(zhǎng)-74.9%/-18.7%/48.8%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，客戶(hù)拓展不及預(yù)期