>> 國泰君安-博騰股份(300363)2023年三季報業(yè)績點評：常規(guī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，新能力建設(shè)逐步落地-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,吳晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
常規(guī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，夯實能力建設(shè)，全球化及新業(yè)務(wù)布局加碼，看好長期增長，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。公司2023Q1-3營收30.37億元（-41.79%），歸母凈利潤4.52億元（-71.36%）。業(yè)績符合預(yù)期。制劑、CGT及生物大分子CDMO等新業(yè)務(wù)整體仍處于虧損狀態(tài)（減少歸母凈利潤約0.71、0.65、0.05億元）；考慮投融資影響終端需求，下調(diào)2023-2025年EPS預(yù)測為0.98/1.01/1.22元（原1.56/1.71/2.15元），考慮CGT及制劑CDMO新興業(yè)務(wù)有望逐步兌現(xiàn)，享受估值溢價，給予2023PE37X，維持目標價35.88元，維持增持評級。
常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，利潤端有所承壓。小分子原料藥CDMO營收29.42億元（-43%）；制劑CDMO營收6119萬元（+237%），新簽訂單1.44億元（+211%）；CGTCDMO營收3153萬元（+85%），新簽訂單0.58億元（-46%），增速下滑預(yù)計主要系投融資下滑影響?？鄢笥唵?，常規(guī)業(yè)務(wù)營收同比增長26%。前三季度毛利率46%，同比下降6.56pct，凈利率11.9%，同比下降17.0%。盈利能力下降預(yù)計主要系去年同期高毛利訂單交付較多以及成本費用，固定資產(chǎn)折舊攤銷增加所致。
夯實能力建設(shè)，項目數(shù)客戶數(shù)擴容。2023Q1-3，已簽訂訂單數(shù)（不含J-STAR）592個（+32%）；服務(wù)API產(chǎn)品數(shù)144個（+17個），API收入3.39億元（+31%）。報告期上海外高橋生物大分子研發(fā)中心投及美國新澤西結(jié)晶及制劑研發(fā)新場地正式投用，新能力建設(shè)逐步落地。
催化劑：訂單增長超預(yù)期，新業(yè)務(wù)終端需求超預(yù)期。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；環(huán)保安全風(fēng)險。
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