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本周行業(yè)熱點：①世界黃金協(xié)會：四季度國內(nèi)金飾需求有望保持相對穩(wěn)定，黃金零售投資需求有望延續(xù)；②雙十一“低價”開戰(zhàn)，國貨美妝天貓、京東、抖音多渠道爆發(fā)，珀萊雅奪得各大平臺美妝銷售榜的榜首；③2024未來電商節(jié)新聞發(fā)布會：為電商全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造商業(yè)價值機會。
　　行情表現(xiàn)：本周（2023.10.30-2023.11.03）商貿(mào)零售指數(shù)下降0.75%，漲幅低于上證指數(shù)（0.43%）、滬深300指數(shù)（0.61%）和深證成指（0.85%）。
　　23年三季報綜述：2023年前三季度零售行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)總收7,268.98億元，同比上漲3.18%，基本已經(jīng)恢復(fù)超過疫情前水平，零售行業(yè)營收呈現(xiàn)溫和增長的態(tài)勢。需求端看，今年主線任務(wù)是擴內(nèi)需、保增長、促消費，各地、各平臺都推出了形式多樣的促消費活動；從供給端看，企業(yè)為適應(yīng)時代變化進行供應(yīng)鏈改革、提質(zhì)降本增效等，實現(xiàn)了營收增長并修復(fù)盈利。傳統(tǒng)零售行業(yè)均以經(jīng)營線下門店為主業(yè)，而自今年年初起線下客流增加明顯，推動銷售規(guī)模逐步恢復(fù)。2023年前三季度行業(yè)合計實現(xiàn)扣非后歸母凈虧損135.32億元，較前一年上漲36.65%，同比改善顯著，但其絕對值規(guī)模與疫前水平相比差距較大。拆分子行業(yè)來看，超市板塊營收顯著承壓，規(guī)模負增長幅度最大，對應(yīng)消費品類現(xiàn)階段彈性空間明顯不足，且受CPI價格等外部因素擾動；購百板塊緩慢修復(fù)，但疊加會計準(zhǔn)則變更對于購百收入與銷售額的計算變更，對比疫前均值水平仍下滑超過50%，但線下客流恢復(fù)以及發(fā)展多業(yè)態(tài)、多渠道化，長期表現(xiàn)值得期待；化妝品板塊營收出現(xiàn)同比負增長，但主要受行業(yè)內(nèi)部分標(biāo)的主營核算變更、上游原材料價格波動等因素的影響，實際頭部化妝品品牌商的增速表現(xiàn)依舊亮眼；個護板塊營收增速同樣保持低迷，行業(yè)內(nèi)標(biāo)的逐步調(diào)整口罩等醫(yī)用產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)劃，轉(zhuǎn)而回歸自身個護產(chǎn)品代工與自有品牌發(fā)展的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)；珠寶首飾板塊表現(xiàn)亮眼，營收規(guī)模持續(xù)擴大，增速居所有板塊之首位，黃金珠寶等產(chǎn)品量價齊升共同推動銷售額增長；電商及代運營板塊恢復(fù)明顯，營收規(guī)模實現(xiàn)雙位數(shù)的增長，年內(nèi)受到AI、大模型等概念影響，資本市場的關(guān)注不減?？偟膩砜?，珠寶首飾、專業(yè)連鎖和購百板塊在疫后復(fù)表現(xiàn)較好，拉動全行業(yè)恢復(fù)，其中珠寶首飾板塊表現(xiàn)最為突出。短期來看，傳統(tǒng)線下零售企業(yè)正受益于線下消費的探底回升，但長期來看，還是會受到電商等新興購物模式和平臺的沖擊，因此把握線上數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、新消費場景等變化對這些企業(yè)來說至關(guān)重要。
　　推薦標(biāo)的：維持全渠道配置的邏輯不變，推薦重點關(guān)注零售渠道類天虹股份（ 002419.SZ）、王府井（ 600859.SH）、永輝超市（ 601933.SH）、家家悅（603708.SH）、紅旗連鎖（002697.SZ）、華致酒行（300755.SZ）；以及消費品類的上海家化（600315.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悅護理（605009.SH）、穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）、百亞股份（003006.SZ）、豫園股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）、中國黃金（600916.SH）。
　　風(fēng)險提示：市場信心不足的風(fēng)險；轉(zhuǎn)型進展及效果低于預(yù)期的風(fēng)險