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10月29日，新大正發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.92億，同比+19.77%；歸母凈利潤(rùn)1.26億，同比-14.69%；
　　10月29日，公司發(fā)布關(guān)于公司回購(gòu)股份方案的公告，據(jù)公告公司將以自有資金1500-2000萬元用于回購(gòu)，回購(gòu)股份將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。
　　收入維持增長(zhǎng)，利潤(rùn)有所下行
　　公司2023年前三季度收入的增長(zhǎng)主要因來自合同訂單項(xiàng)目轉(zhuǎn)化后進(jìn)場(chǎng)項(xiàng)目的增加帶來確認(rèn)收入的提升。利潤(rùn)同比下滑主要因：1）市場(chǎng)環(huán)境受宏觀經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)下行影響導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，增量市場(chǎng)減少，存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；2）部分甲方受財(cái)政收緊影響預(yù)算降低，公司增值服務(wù)和延展服務(wù)的增長(zhǎng)無法應(yīng)對(duì)人工成本的增長(zhǎng)；3）航空業(yè)態(tài)整體恢復(fù)情況不及預(yù)期，公司服務(wù)的航空物業(yè)業(yè)務(wù)、尤其是國(guó)際航線對(duì)應(yīng)的既有項(xiàng)目改善情相應(yīng)表現(xiàn)較差；4）信用減值損失較上年同期增加，凈利潤(rùn)相應(yīng)減少；5）2022年下半年部分進(jìn)駐時(shí)間較長(zhǎng)、利潤(rùn)率較高項(xiàng)目的撤場(chǎng)，對(duì)當(dāng)期造成影響；6）外地區(qū)域市場(chǎng)持續(xù)拓展，新進(jìn)項(xiàng)目數(shù)量較多但前期基礎(chǔ)服務(wù)毛利相對(duì)較低，需要依賴成熟后增值服務(wù)的開展。
　　外拓保持力度，合資合作持續(xù)推進(jìn)
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)新拓展項(xiàng)目中標(biāo)總金額12.53億元，飽和年化合同收入金額6.65億元，其中重慶以外區(qū)域市場(chǎng)拓展占比約70%，深圳、武漢、鄭州等重點(diǎn)城市公司已提前實(shí)現(xiàn)年度拓展目標(biāo)。公司一直以合伙人計(jì)劃推進(jìn)全國(guó)化布局的戰(zhàn)略，陸續(xù)設(shè)立了區(qū)域拓展類、城市服務(wù)類、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)類、餐飲類等多類型合資公司，取得了良好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和業(yè)績(jī)。
　　提出回購(gòu)計(jì)劃，擬做員工激勵(lì)綁定利益
　　10月29日，公司發(fā)布回購(gòu)方案公告，據(jù)公告公司計(jì)劃以自有資金1500-2000萬元回購(gòu)股份用作員工激勵(lì)。具體方案為：回購(gòu)價(jià)格不超過人民幣20.43元/股。按本次擬用于回購(gòu)的資金總額上限及回購(gòu)價(jià)格上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量約為978,928股，約占公司總股本的比例為0.4298%；公司回購(gòu)主要出于推動(dòng)公司股票價(jià)值合理回歸，保護(hù)股東合法權(quán)益，同時(shí)計(jì)劃未來將回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。我們認(rèn)為公司在當(dāng)前基本面和股價(jià)承壓的時(shí)期，及時(shí)提出回購(gòu)及員工持股計(jì)劃，彰顯了對(duì)自身經(jīng)營(yíng)扭轉(zhuǎn)的信心及對(duì)股東利益的維護(hù)。
　　投資建議：公司作為第三方非住宅物業(yè)的頭部物業(yè)公司，以非地產(chǎn)背景身份在2023年依然實(shí)現(xiàn)收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)端的下滑恰逢宏觀環(huán)境因素、行業(yè)因素、同時(shí)也與公司自身經(jīng)營(yíng)的拐點(diǎn)的共同影響。面臨基本面及股價(jià)壓力公司及時(shí)推出回購(gòu)計(jì)劃，并計(jì)劃用于員工持股綁定，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)為1.96億、2.58億、3.28億，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目外拓不及預(yù)期；成本上升壓力持續(xù)增大。