久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3Q收入同比增長(zhǎng)8%，新增用戶(hù)大超預(yù)期
　　奈飛3Q營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%至85.4億美元，符合VA一致預(yù)期。共享賬戶(hù)的限制方案實(shí)施后，3Q訂閱用戶(hù)數(shù)量同比增長(zhǎng)11%達(dá)2.47億，環(huán)比凈增876萬(wàn)大超VA預(yù)期。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%至16.8億美元，高于VA預(yù)期6%。展望23-25年，考慮到新引入的含廣告會(huì)員計(jì)劃的價(jià)格較低，我們下調(diào)公司的ARPPU增速，同時(shí)下調(diào)營(yíng)收2.8%、3.0%、2.2%，下調(diào)凈利潤(rùn)4.1%、2.9%、3.5%至52.9億、70.5億、86.3億。我們基于PE估值，將目標(biāo)價(jià)從454美元下調(diào)至452.49美元，對(duì)應(yīng)24年28.9倍PE，高于全球可比公司均值的24.4倍（奈飛自制內(nèi)容形成供給側(cè)壁壘），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　共享賬號(hào)限制成效顯著，10月歐美國(guó)家會(huì)員漲價(jià)
　　奈飛二季度在各國(guó)陸續(xù)推進(jìn)共享賬號(hào)的限制計(jì)劃，同時(shí)3Q在主要國(guó)家逐步取消基本套餐，推廣性?xún)r(jià)比更高的含廣告會(huì)員，從而帶來(lái)3Q訂閱用戶(hù)數(shù)量增速超預(yù)期。公司表示在限制共享賬號(hào)時(shí)，會(huì)根據(jù)共享賬號(hào)的不同用戶(hù)喜好進(jìn)行更精準(zhǔn)的內(nèi)容推薦，因此用戶(hù)的負(fù)面反應(yīng)低于預(yù)期，呈現(xiàn)出較低的流失率約2%。3Q含廣告訂閱會(huì)員數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)70%，同時(shí)有30%的新注冊(cè)用戶(hù)選擇該計(jì)劃。公司宣布從10月19日起，提升美、英、法地區(qū)的部分套餐價(jià)格；其中美國(guó)地區(qū)Premium計(jì)劃從19.99美元上升至22.99美元，Basic計(jì)劃從9.99美元上升至11.99美元，Standard計(jì)劃價(jià)格保持不變。
　　持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)容投入，優(yōu)質(zhì)劇集儲(chǔ)備豐富
　　奈飛3Q持續(xù)加強(qiáng)各類(lèi)型優(yōu)質(zhì)內(nèi)容投入，公司預(yù)計(jì)23年內(nèi)容創(chuàng)作支出13億美元，24年達(dá)到17億美元。公司表示四季度影視劇集種類(lèi)覆蓋完善，覆蓋各年齡層。待上線內(nèi)容：明星電視劇續(xù)作《王冠》最終季，Shawn Levy的新作《所有我們看不見(jiàn)的光》，施耐德導(dǎo)演的科幻電影《衛(wèi)星叛軍：火之》，大衛(wèi)芬奇導(dǎo)演的懸疑動(dòng)作《殺手》，以及其他動(dòng)漫等合家歡電影。奈飛推進(jìn)數(shù)據(jù)透明化以更好的服務(wù)用戶(hù)，已經(jīng)發(fā)布周前十榜單和年度觀影榜單。
　　亞太驅(qū)動(dòng)用戶(hù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期利潤(rùn)率預(yù)期改善
　　分地區(qū)看，美加、EMEA（歐洲中東非洲）、拉美、亞太的營(yíng)收分別+4%、13%、12%、7% yoy，對(duì)應(yīng)地區(qū)用戶(hù)分別同比增長(zhǎng)5%、14%、9%、17%，其中亞太地區(qū)用戶(hù)增長(zhǎng)最快，主因韓系連續(xù)劇熱播。從利潤(rùn)端看，毛利率同比改善2.7pp至42.3%，奈飛3Q經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到22.4%，同比改善3pp，主要得益于營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用端的降本增效。鑒于好萊塢罷工，公司預(yù)期今年現(xiàn)金內(nèi)容支出有所下滑，24-25年計(jì)劃持續(xù)降本增效，我們預(yù)測(cè)23-25年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別改善至19.6%、22.2%、24.1%（假設(shè)匯率無(wú)重大波動(dòng)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，宏觀匯率風(fēng)險(xiǎn)。