>> 中銀證券-化妝品及醫(yī)美行業(yè)周報：Q3優(yōu)質(zhì)公司收入快速增長，盈利能力提升-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 1855KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郝帥,丁凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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9月化妝品零售額增長，9月末化妝品板塊公募基金配置比例有所下降。2023Q3行業(yè)龍頭收入利潤延續(xù)較好增長，盈利能力有所改善，旺季備貨致使存貨周轉(zhuǎn)放緩，未來龍頭競爭優(yōu)勢有望延續(xù)鞏固。
支撐評級的要點
9月化妝品零售額延續(xù)增長，Q3期末化妝品板塊公募基金配置比例有所下降。9月化妝品零售總額為326億元，同比增長1.6%，期待后續(xù)進(jìn)一步恢復(fù)。2023Q3末化妝品/醫(yī)療美容板塊公募基金配置比例分別為0.11%/0.27%，相較于2023年初分別下降0.12pct/0.26pct。
2023Q3化妝品優(yōu)質(zhì)公司龍頭優(yōu)勢鞏固，營收快速增長，業(yè)績延續(xù)較好表現(xiàn)。優(yōu)質(zhì)龍頭品牌Q3營收表現(xiàn)較好，珀萊雅深化大單品策略，新老產(chǎn)品快速放量，收入為16.22億元，同比增長21.36%；貝泰妮品牌矩陣完善、研發(fā)優(yōu)勢顯著，新晉大單品放量，實現(xiàn)營收10.64億元，同增25.77%。業(yè)績端看，優(yōu)質(zhì)醫(yī)美化妝品企業(yè)業(yè)績延續(xù)較好增長，珀萊雅Q3歸母凈利潤2.46億元，同比增長24.24%。隨優(yōu)質(zhì)化妝品公司多渠道精細(xì)化運營推進(jìn)，核心產(chǎn)品市場認(rèn)可度持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢有望繼續(xù)強化。
2023Q3重點公司盈利能力提升，雙十一旺季備貨致存貨增加。Q3美妝醫(yī)美主要公司折扣控制良好、產(chǎn)品力增強，毛利率提升，珀萊雅/貝泰妮/水羊股份毛利率分別同比增長0.67pct/2.22pct/4.17pct至72.66%/78.73%/60.32%。Q3重點公司注重多平臺銷售投入，提升營銷效率，珀萊雅、貝泰妮、上海家化等銷售費用率增長，管理/研發(fā)費用率基本穩(wěn)定?；瘖y品旺季備貨致存貨余額增加，周轉(zhuǎn)有所放緩。
頭部醫(yī)美化妝品品牌商具備較強的龍頭競爭優(yōu)勢，隨著消費刺激政策不斷落地，有望獲得較好增長。核心推薦：主打大單品策略不斷拓展新品牌的珀萊雅；具備產(chǎn)品差異化的皮膚學(xué)級護(hù)膚品賽道龍頭貝泰妮；全產(chǎn)業(yè)鏈布局，品牌矩陣成熟的華熙生物；多品牌全價格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌雙輪驅(qū)動的水羊股份。建議關(guān)注：多賽道布局，差異化品牌矩陣的透明質(zhì)酸龍頭福瑞達(dá)；深耕重組膠原蛋白和功效性護(hù)膚品、旗下可復(fù)美等品牌優(yōu)勢顯著的巨子生物。
重點板塊復(fù)查：上周(10.27-11.3)創(chuàng)業(yè)板(1.98%)，深證成指(0.85%)，滬深300(0.61%)，上證綜指(0.43%)。美護(hù)板塊周度漲幅1.00%。
行業(yè)新聞：歐萊雅集團(tuán)關(guān)停旗下法國水療香薰品牌Decléor；寶潔2024財年第一季度銷售額同比增長6%；歐萊雅追投合成物公司Debut。
品牌動態(tài)：珀萊雅:旗下悅芙媞10月推出兩款精華，進(jìn)一步滿足年輕油皮護(hù)膚需求。貝泰妮：主品牌薇諾娜10月推出青刺果特護(hù)精華油，敏感肌修護(hù)功效強化。華熙生物：10月上新眾多新品類，潤百顏推出香檳水2.0，米蓓爾推出藍(lán)繃帶面霜，BM肌活推出精華油。水羊股份：10月推出多款不同功效面膜，產(chǎn)品矩陣拓展。福瑞達(dá)：10月推出玻尿酸爽膚水、雪潤煥彩素顏霜、高保濕修護(hù)霜、潔顏乳等，品類更加全面。巨子生物：可麗金10月推出膠原蛋白潔面，中高端膠原系列品類擴充。
重點公司公告：珀萊雅：Q3營收同增21.36%至16.22億元，歸母凈利潤同增24.24%至2.47億元；貝泰妮：Q3營收同增25.77%至10.64億元，歸母凈利潤同增5.66%至1.29億元；上海家化：Q3營收減少10.82%至14.62億元，歸母凈利潤減少40.12%至0.93億元。
評級面臨的主要風(fēng)險
新品拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。徽唢L(fēng)險
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