>> 中銀證券-醫(yī)藥板塊三季報總結(jié)：板塊承壓階段已過，創(chuàng)新藥出海前景值得期待-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
大?。?/td>
| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉恩陽,梁端玉 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
SW醫(yī)藥生物指數(shù)在2023.09.01-2023.11.03期間漲幅為5.96%，漲跌排名為第1位，跑贏滬深300指數(shù)11.43個百分點。醫(yī)藥生物板塊在2023Q3業(yè)績承壓，長期仍然看好醫(yī)藥板塊增長邏輯。中國創(chuàng)新藥出海近期好消息頻出，創(chuàng)新藥出海前景值得期待。
支撐評級的要點
SW醫(yī)藥生物指數(shù)在2023.09.01-2023.11.03期間漲幅為5.96%，漲跌排名為第1位，同期滬深300指數(shù)的跌幅為-5.47%，跑贏滬深300指數(shù)11.43個百分點。近兩月多個子板塊指數(shù)均出現(xiàn)上漲。其中，SW生物制品板塊、SW化學(xué)制藥板塊、SW醫(yī)療服務(wù)板塊、SW醫(yī)療器械板塊和醫(yī)藥商業(yè)板塊與滬深300指數(shù)相比在2023.09.01-2023.11.03期間均具有較大相對收益。中藥Ⅱ板塊跌幅為1.54%，與滬深300指數(shù)相比有正向相對收益。截至2023年11月3日，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率（TTM）為42.78倍，從10月20日開始回暖，與2022年年初市盈率基本持平。
醫(yī)藥生物板塊在2023Q3業(yè)績承壓，長期仍然看好醫(yī)藥板塊增長邏輯。在2023Q3，醫(yī)院的診療與設(shè)備采購均受到醫(yī)療反腐的事件性影響，對于醫(yī)藥生物板塊公司2023Q3業(yè)績產(chǎn)生了一定的影響。從板塊整體業(yè)績來看，2023Q3單季度SW醫(yī)藥生物板塊營業(yè)收入同比下降3.69%，歸母凈利潤同比下降11.39%。從醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險端來看，集采、談判降價、醫(yī)療反腐等政策因素經(jīng)過消化后邊際影響會越來越小。而從行業(yè)的長期增長邏輯來看，醫(yī)藥行業(yè)在老齡化、居民疾病譜變化的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)中仍然存在很多未被滿足的臨床需求。這些細分行業(yè)及行業(yè)中的企業(yè)在未來一段時間有望在業(yè)績端保持高速增長。長期來看，我們看好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械領(lǐng)域機會。
中國創(chuàng)新藥出海近期好消息頻出，創(chuàng)新藥出海前景值得期待。由君實生物研發(fā)的鼻咽癌治療藥物特瑞普利單抗（LOQTORZI）于近期獲FDA批準(zhǔn)上市，為中國第一款獲FDA批準(zhǔn)于美國上市的生物創(chuàng)新藥。LOQTORZI獲批用于聯(lián)合順鉑/吉西他濱作為轉(zhuǎn)移性或復(fù)發(fā)性局部晚期鼻咽癌成人患者的一線治療，以及作為單藥治療既往含鉑治療過程中或治療后疾病進展的復(fù)發(fā)性、不可切除或轉(zhuǎn)移性鼻咽癌。LOQTORZI是首款獲FDA批準(zhǔn)上市的用于鼻咽癌治療的藥物，此前產(chǎn)品在中國國內(nèi)已有6項適應(yīng)癥獲批。恒瑞醫(yī)藥和百濟神州也均有產(chǎn)品獲得FDA正式受理，預(yù)計2024年做出決議。在license-out交易方面，恒瑞醫(yī)藥與Merck Healthcare公司達成協(xié)議，將HRS-1167和注射用SHR-A1904項目有償許可給Merck Healthcare。中國創(chuàng)新藥企業(yè)拓展海外市場雖然會面臨一定的挑戰(zhàn)，但是由于海外的市場空間較大，出海仍然是中國創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。
投資建議
創(chuàng)新藥出海為中國藥企帶來新的增長機遇，同時對于藥企的研發(fā)能力、經(jīng)驗、綜合實力等都提出了較高的要求。在創(chuàng)新藥出海方面，建議關(guān)注在研發(fā)方面實力較強的大型綜合藥企，建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、君實生物、信達生物、科倫博泰、榮昌生物、百利天恒、邁威生物、迪哲醫(yī)藥、三生國健。
評級面臨的主要風(fēng)險
創(chuàng)新藥出海進程不及預(yù)期風(fēng)險、集采政策實施力度超預(yù)期的風(fēng)險、企業(yè)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品退市風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險、與投資相關(guān)的風(fēng)險
|
|
