>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：市場環(huán)境變化或有利于成長可持續(xù)的垂直應(yīng)用及硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域-231105
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,吳祖鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
核心觀點：1.三季報符合我們之前的判斷：市場化驅(qū)動的細分領(lǐng)域展現(xiàn)了良好的穿越周期屬性，成長持續(xù)韌性足；而較為嚴重依賴公共部門財政預(yù)算的領(lǐng)域壓力較大，尚無明顯起色。工業(yè)軟件、智能汽車、金融IT、酒店旅游信息化等領(lǐng)域表現(xiàn)較強，未來仍是重點；華為體系的硬件類公司更多是板塊性主題機會，主要原因在于核心技術(shù)和附加值高度集中，相關(guān)個股同質(zhì)化特征明顯。2.微軟365 Copilot正式全面商用，AI發(fā)展正式進入下一個階段，我們維持之前的觀點：算力部分的整體需求和國產(chǎn)替代的確定性應(yīng)該高于下游應(yīng)用的發(fā)展。3.市場環(huán)境或提升風(fēng)險偏好，有利于對風(fēng)險偏好極敏感的計算機行業(yè)表現(xiàn)。主要體現(xiàn)在國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)的風(fēng)向和海外利率變動相關(guān)數(shù)據(jù)的變化。4.繼續(xù)推薦前述市場化需求推動的細分領(lǐng)域，以及國產(chǎn)算力結(jié)構(gòu)變化的長期機會。
行業(yè)三季報要點：1. To G領(lǐng)域表現(xiàn)明顯拖累行業(yè)，弱于To B等其他領(lǐng)域；2.科創(chuàng)板公司成長性明顯比全行業(yè)優(yōu)秀，在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，收入增長更能反映企業(yè)的成長性和擴張空間，這一點科創(chuàng)板公司明顯領(lǐng)跑全行業(yè)；3.作為收入的前瞻指標(biāo)，市場化需求驅(qū)動的領(lǐng)域合同負債+預(yù)收賬款同樣表現(xiàn)出差異，智能車載、IDC表現(xiàn)較好，單季度環(huán)比持續(xù)增長；4.總體而言，三季報無論從當(dāng)期財務(wù)表現(xiàn)還是前瞻指標(biāo)看，新技術(shù)驅(qū)動滲透率提升的To B領(lǐng)域都遠遠優(yōu)于To G領(lǐng)域。即便是國產(chǎn)替代的基礎(chǔ)設(shè)施市場的結(jié)構(gòu)變化，也是市場競爭的結(jié)構(gòu)而非靠公共部門訂單。結(jié)果完全符合我們早前行業(yè)報告不斷強調(diào)的判斷。
重點個股：1.管理軟件和工業(yè)軟件類的金蝶國際、寶信軟件，能科科技和進入拐點期的賽意信息；關(guān)注中控技術(shù)；2. EDA板塊如廣立微等；3.工具軟件類公司如中望軟件；4.金融IT的頂點軟件和恒生電子；5.短期業(yè)績預(yù)期不高，但長期格局和外部環(huán)境變化有利的寒武紀；6.智能汽車的德賽西威和道通科技；7.酒店旅游信息化領(lǐng)域全球化進程中的石基信息，低估值的紫光股份；8.小市值快速增長的三未信安；9.關(guān)注恢復(fù)節(jié)奏較緩但趨勢確定的醫(yī)療IT，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康及嘉和美康，以及華為服務(wù)器合作伙伴群體。
風(fēng)險提示：To G端業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司數(shù)量多，業(yè)績較差，會拉低行業(yè)指數(shù)水平；絕對估值仍受流動性和情緒影響；華為進入的領(lǐng)域推動相關(guān)公司盈利收入增長的同時，也由于其產(chǎn)業(yè)鏈核心地位的特殊性造成A股公司的同質(zhì)化和外包化趨勢。
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