>> 中銀證券-固德威(688390)三季度業(yè)績承壓，控股股東不減持承諾彰顯信心-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年三季報，業(yè)績同比增長224.49%。公司三季度業(yè)績略有承壓，主要受到財務(wù)費(fèi)用率增加的影響，但公司控股股東自愿承諾不減持公司股份，彰顯未來信心。維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2023年前三季度業(yè)績同比增長224.49%：公司發(fā)布2023年三季報，實(shí)現(xiàn)收入56.50億元，同比增長93.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.93億元，增長224.49%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8.85億元，同比增長235.29%。2023年前三季度，公司綜合毛利率同比提升3.15個百分點(diǎn)至34.13%，綜合凈利率同比提升6.77個百分點(diǎn)至15.90%。
三季度收入與業(yè)績略有承壓：2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.36億元，同比增加25.49%，環(huán)比下降12.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比減少31.04%，環(huán)比減少62.39%。
財務(wù)費(fèi)用增加，階段性影響公司三季度凈利率：我們認(rèn)為，公司的歸母凈利潤下滑較多，主要受到三季度費(fèi)用率影響。2023Q3，公司銷售毛利率達(dá)到31.19%，同比下降1.59個百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.49個百分點(diǎn)，波動幅度相對較??；但公司銷售凈利率達(dá)到8.83%，同比下降5.99個百分點(diǎn)，環(huán)比下降10.50個百分點(diǎn)，我們預(yù)計這主要是受到三季度歐元、英鎊貶值導(dǎo)致公司匯兌損失增加，財務(wù)費(fèi)用上行所致。2023Q3公司財務(wù)費(fèi)用達(dá)到2,226萬元，同環(huán)比皆由負(fù)轉(zhuǎn)正。
控股股東自愿承諾不減持公司股份：2023年10月17日，公司控股股東黃敏先生出具《關(guān)于自愿不減持公司股份的承諾函》，承諾6個月內(nèi)不通過二級市場集中競價或大宗交易的方式減持直接持有的公司股份，體現(xiàn)出大股東對行業(yè)及公司中長期發(fā)展空間具備較強(qiáng)的信心。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合三季報公司盈利略有承壓的情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至6.19/9.07/11.47元（原2023-2025年預(yù)測為9.54/13.91/18.50元），對應(yīng)市盈率18.4/12.6/9.9倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料漲價超預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；價格競爭超預(yù)期；光伏政策不達(dá)預(yù)期；儲能行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期
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