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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.8億元（同比+5.53%），毛利率30.57%（同比+0.66pct），歸母凈利潤(rùn)9.53億元（同比+3.41%），經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流17.2億（同比+64.42%，主要系銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)，支出同比下降）；其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.2億元（同比+14.36%），毛利率32.12%（同比+0.85pct），歸母凈利潤(rùn)4.6億元（同比+18.77%）
　　海外布局加速，滬士泰國(guó)獲47.5億泰銖增資。23年10月，公司與新士電子以每1元泰銖注冊(cè)資本1元泰銖的價(jià)格，共同向滬士泰國(guó)增資47.5億泰銖（公司出資47億泰銖，新士電子出資0.47億泰銖）。增資完成后，滬士泰國(guó)注冊(cè)資本增加至63.8億泰銖。滬士泰國(guó)目前處于建設(shè)期，將主要從事單、雙面及多層電路板、HDI、電路板組裝產(chǎn)品、電子設(shè)備使用的連接線和連接器等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
　　關(guān)注全球服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲(chǔ)板、汽車(chē)板等機(jī)會(huì)。根據(jù)滬電股份23年中報(bào)援引Prismark 2023Q1研究報(bào)告數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)22-27年中國(guó)PCB產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率為3.3%，預(yù)計(jì)到27年產(chǎn)值可達(dá)約511.33億美元；22-27年中國(guó)18層以上板產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率為6.5%；22-27年全球服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲(chǔ)板產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率為7.6%，汽車(chē)板產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率為6.2%。
　　費(fèi)用整體穩(wěn)健，匯兌損益有所波動(dòng)。23Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為2.68%（同比-0.81pct）、管理費(fèi)用率為2.35%（同比+0.26pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.41%（同比+2.82pct，主要系前三季度利息收入凈額同比減少1324萬(wàn)元，同時(shí)匯兌收益減少8402萬(wàn)元）、研發(fā)費(fèi)用率為6.63%（同比+0.01pct）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為90.11億元、109.20億元、130.04億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.41億元、19.05億元和23.61億元，EPS分別為0.76元、1.00元和1.24元。綜合以上及可比公司情況，給予2023年P(guān)E合理區(qū)間25-30倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間18.90-22.68元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游采購(gòu)低于預(yù)期；短期投入較大等。