>> 招商證券-晶科能源(688223)組件出貨環(huán)比繼續(xù)提升，引領(lǐng)TOPCon技術(shù)發(fā)展-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn),趙旭,張偉鑫 |
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公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度收入同比增長61.25%至850.97億元，歸母凈利潤同比增長279.14%至63.54億元，扣非歸母凈利潤同比增長298.94%至60.47億元。2023年第三季度公司收入同比增長63%至314.72億元，歸母凈利潤25.11億元，同比增長226%，環(huán)比增長15%。公司是全球領(lǐng)先的一體化組件企業(yè)，在N型TOPCon領(lǐng)域的長期研發(fā)積累正在逐步迎來收獲，經(jīng)營表現(xiàn)可能再上一個臺階。
2023年三季報簡析。公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度收入同比增長61.25%至850.97億元，歸母凈利潤同比增長279.14%至63.54億元，扣非歸母凈利潤同比增長298.94%至60.47億元。2023年第三季度公司收入同比增長63%至314.72億元，歸母凈利潤25.11億元，同比增長226%，環(huán)比增長15%。
三季度單瓦盈利略有下降。2023年前三季度公司電池組件出貨55.7GW，其中組件52.2GW，其中Q1出貨約為13GW（P型約7GW、N型約6GW），Q2出貨約為17.8GW（P型超7GW，N型超10GW），Q3出貨為21.4GW（P型約6GW，N型約15GW）。公司Q3組件單瓦盈利約為0.12元，環(huán)比Q2略有下降。
繼續(xù)引領(lǐng)TOPCon發(fā)展。公司在N型TOPCon領(lǐng)域長期投入，2019年底即建立0.9GW中試線。2022年一季度，公司安徽滁州、浙江海寧兩個8GWTOPCon電池項目先后投產(chǎn)調(diào)試，Q2末公司16GWTOPCon實現(xiàn)滿產(chǎn)，此后，公司繼續(xù)在安徽滁州、浙江海寧一期項目基礎(chǔ)上分別擴建二期8GW、11GWTOPCon產(chǎn)線。2023年一季度末，公司35GWTOPCon產(chǎn)線投產(chǎn)，截至2023年前三季度末，公司已投產(chǎn)TOPCon產(chǎn)能超55GW。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為80.24億、100.88億元，對應(yīng)估值11倍、9倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機不達預(yù)期、TOPCon的技術(shù)路線發(fā)展不及預(yù)期。
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