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公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度收入同比增長(zhǎng)39.38%至811.19億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)111.34%至50.77億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)128.49%至51.20億元。Q3公司收入同比增長(zhǎng)41%至317.36億元，歸母凈利潤(rùn)15.37億元，同比增長(zhǎng)36%、環(huán)比下降13.27%。展望后續(xù)季度，隨著公司逐步補(bǔ)齊硅片產(chǎn)能短板，公司組件盈利可能會(huì)有較好的表現(xiàn)。此外，公司支架、儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)也有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　三季報(bào)簡(jiǎn)析。公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度收入同比增長(zhǎng)39.38%至811.19億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)111.34%至50.77億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)128.49%至51.20億元。Q3公司收入同比增長(zhǎng)41%至317.36億元，歸母凈利潤(rùn)15.37億元，同比增長(zhǎng)36%、環(huán)比下降13.27%。三季度公司計(jì)提信用減值損失1.45億、資產(chǎn)減值損失9.44億，其中固定資產(chǎn)減值6.22億（PERC資產(chǎn)），存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失3.21億（組件與儲(chǔ)能電芯）。
　　分業(yè)務(wù)情況。1）組件業(yè)務(wù)：前三季度公司組件出貨45GW+，其中Q3組件出貨18GW+，確認(rèn)16GW+，單瓦凈利約為0.11元。此外，公司硅片產(chǎn)能正在逐步補(bǔ)齊的過程中，Q3公司硅片出貨約為4GW；2）前三季度分布式系統(tǒng)整體出貨7GW，其中Q3出貨不到2.5GW，確認(rèn)近2GW，單瓦凈利0.18-0.19元，環(huán)比2022年0.14-0.15元有提升；3）支架業(yè)務(wù)：前三季度公司支架出貨5.6GW左右，Q3單季度出貨2.3GW，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約為2000萬元；4）儲(chǔ)能前三季度出貨略低于1Gwh，Q3小幅虧損。
　　進(jìn)一步擴(kuò)張光伏產(chǎn)能。2023年7月1日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資109億元用于建設(shè)淮安年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項(xiàng)目（項(xiàng)目金額35.35億，擬使用募集資金32.77億），天合光能（東臺(tái)）年產(chǎn)10GW高效太陽能電池項(xiàng)目（項(xiàng)目金額35.27億，擬使用募集資金32.68億），天合光能（東臺(tái)）年產(chǎn)10GW光伏組件項(xiàng)目（項(xiàng)目金額12.38億，擬使用募集資金10.95億），補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款（32.6億），進(jìn)一步擴(kuò)張光伏產(chǎn)能。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到組件環(huán)節(jié)招標(biāo)價(jià)格下降，預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為70.91億、84.12億元，對(duì)應(yīng)估值9倍、8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、原材料價(jià)格持續(xù)上漲。