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公司2023Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤25.1億元，同比+226%。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收850.97億元，同比+61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.54億元，同比+279%。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營收314.72億元，同比+63%、環(huán)比+3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.11億元，同比+226%、環(huán)比+15%；毛利率為16.78%、同比+6.56pct、環(huán)比+0.55pct；凈利率為7.98%，同比+4.00pct、環(huán)比+0.81pct。
　　公司Q3 N型組件出貨環(huán)比持續(xù)增長，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)定。我們估計(jì)公司2023Q3組件出貨量超21GW，環(huán)比+20%左右，其中TOPCon組件出貨量約為13.5-14GW，環(huán)比+30%以上，占比達(dá)到63%以上，環(huán)比+5pct。我們估計(jì)公司2023Q3單瓦扣非凈利近0.12元，環(huán)比微降。公司依托一體化布局以及N型產(chǎn)品占比的持續(xù)提升，盈利能力維持在較高水平。展望全年，我們預(yù)計(jì)公司組件出貨量有望達(dá)到75GW左右，同比增長近70%。
　　公司N型產(chǎn)品性能持續(xù)提升。10月30日，公司宣布經(jīng)測試認(rèn)證，公司自主研發(fā)的182尺寸TOPCon電池轉(zhuǎn)化效率達(dá)到了26.89%，創(chuàng)造了182及以上尺寸TOPCon電池片轉(zhuǎn)化效率的新紀(jì)錄。公司研究院率先開發(fā)出先進(jìn)金屬化增強(qiáng)技術(shù)、能量粒子體鈍化技術(shù)以及高效陷光鈍化接觸技術(shù)等多項(xiàng)適用于大尺寸電池的先進(jìn)技術(shù)，持續(xù)推動(dòng)電池性能提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)?；诠綨型產(chǎn)品持續(xù)放量以及產(chǎn)能建設(shè)加速推進(jìn)，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為82.48/95.15/110.51億元（原預(yù)測為77.80/90.68/110.45億元），同比+181/+15/+16%，EPS分別為0.82/0.95/1.11元，當(dāng)前PE為11/10/9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。