>> 方正證券-東鵬飲料(605499)公司點評報告：華北區(qū)域總部及生產(chǎn)基地落地天津，全國化布局深度推進-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
王澤華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司擬與天津市西青區(qū)精武鎮(zhèn)人民政府簽訂《東鵬飲料集團華北區(qū)域總部暨天津生產(chǎn)基地項目投資協(xié)議》，在天津市西青區(qū)精武鎮(zhèn)投資建設東鵬飲料集團華北區(qū)域總部暨天津生產(chǎn)基地，項目實施主體為全資子公司“天津東鵬維他命飲料有限公司”，項目總投資不低于6億元，資金來源為自籌資金。
天津基地為東鵬北方區(qū)域的第一個生產(chǎn)基地，戰(zhàn)略地位凸顯。公司擬于天津建設華北區(qū)域總部和生產(chǎn)基地，項目占地200畝，預計將建設6條以上飲料生產(chǎn)線，全面達產(chǎn)后年產(chǎn)值可達8至10億元。在此項目之前，東鵬飲料集團已在廣東、安徽、湖南、廣西、重慶等地建有9個生產(chǎn)基地，其中7個基地已投產(chǎn)，長沙基地、衢州基地分別于2021年11月、2022年3月開工建設，預計在2023年底投產(chǎn)。截至2022年，公司年產(chǎn)能達280萬噸，產(chǎn)能利用率達73.4%。天津基地是公司第10個生產(chǎn)基地，也是北方區(qū)域的第一個生產(chǎn)基地，有助于公司及時、有效地滿足北方區(qū)域的銷售需求，降低運輸成本和產(chǎn)品運損率。
北方市場不斷起勢，可拓展空間大。華北區(qū)域（含北方區(qū)域）近年來加速增長，21年/22年/23Q1-Q3分別實現(xiàn)營收3.39/6.13/8.19億元，分別同比增長45%/80%/88%，其中23Q3華北區(qū)域表現(xiàn)尤為亮眼，實現(xiàn)營收3.23億元，同比增長129.1%，增速遠超公司其他區(qū)域，我們判斷主要系公司在華北持續(xù)開拓終端網(wǎng)點、完善經(jīng)銷體系、提升單點產(chǎn)出，華北區(qū)域可拓展空間大。我們認為，建設華北總部及天津基地對于公司市場北拓具有重要意義，有助于公司穩(wěn)固當前華北區(qū)域的快速擴張勢頭，夯實公司全國化戰(zhàn)略布局。
東鵬特飲高增延續(xù)，第二曲線產(chǎn)品初露鋒芒，增長潛力足。23Q3東鵬特飲/其他飲料分別實現(xiàn)營收28.59/3.20億元，同比+25.7%%/+325.3%。公司核心產(chǎn)品東鵬特飲500ml金瓶銷量持續(xù)提升，帶動東鵬特飲系列產(chǎn)品快速增長。同時，23Q3公司推出東鵬大咖“生椰拿鐵”、東鵬補水啦“青檸口味”、無糖茶“烏龍上茶”等產(chǎn)品，當前市場反響良好，且未來公司將積極研發(fā)健康功效飲品，從口味等多方面持續(xù)擴充產(chǎn)品矩陣，有望持續(xù)增強公司增長動能。
盈利預測：我們認為，公司在天津建設華北區(qū)域總部及生產(chǎn)基地對于公司北拓具有重要意義，有望夯實全國化發(fā)展戰(zhàn)略；公司能量飲料大單品成長空間大，第二曲線產(chǎn)品增長潛力足。我們預計公司23-25年實現(xiàn)營收110/135/162億元，同比增長29%/23%/20%，實現(xiàn)歸母凈利潤20/26/32億元，同比增長37%/30%/25%，對應PE分別為37X/28X/23X，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、生產(chǎn)基地建設進度不及預期、新品推廣不及預期、原材料價格大幅波動等
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