久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤86.41/16.56/15.02億元，同比+30.05%/+42.05%/+41.15%。單Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤31.81/5.47/5.12億元，同比+35.17%/+33.25%/+46.37%。營收表現(xiàn)接近預(yù)告上限，扣非/經(jīng)營性利潤表現(xiàn)超預(yù)期。受益旺季大單品全國化布局下營收維持高增長疊加新品補(bǔ)水啦放量，公司三季度營收繼續(xù)提速。
　　核心要點(diǎn)
　　公司全國化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，不斷開拓終端網(wǎng)點(diǎn)，渠道運(yùn)營能力加強(qiáng)，冰柜投放和產(chǎn)品冰凍化陳列等長期基礎(chǔ)工作效果持續(xù)兌現(xiàn)，特飲大單品放量繼續(xù)帶動(dòng)毛利率增長。2023年前三季度，公司毛利率/歸母凈利率為42.52%/19.16%，同比+0.77/+1.62pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.44%/2.99%/0.5%/-0.28%，同比+0.11/0/-0.05/-0.8pct。23Q3，公司毛利率/歸母凈利率為41.51%/17.21%，同比+1.46/-0.25pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.53%/2.97%/0.56%/0.59%，同比+1.26/+0.09/-0.14/-1.18pct，單三季度獲得政府補(bǔ)助0.15億元/去年同期為0.47億元，扣非凈利率為16.09%，同增1.23個(gè)百分點(diǎn)。成本端，公司PET價(jià)格低位對(duì)沖糖價(jià)增長帶來較上半年更高彈性。費(fèi)用端，本期銷售人員獎(jiǎng)金計(jì)提以及增加冰柜投放、推新廣告投放等因素下，銷售費(fèi)用率小幅增長。剔除非經(jīng)常后，經(jīng)營所帶來的扣非凈利率持續(xù)提升。
　　補(bǔ)水啦渠道推新打法有章法，通過瓶蓋掃碼贏紅包、實(shí)物獎(jiǎng)品等手段快速打開市場提升動(dòng)銷，公司其他飲料品類環(huán)比繼續(xù)提速。分產(chǎn)品，公司前三季度東鵬飲料/其他飲料分別實(shí)現(xiàn)收入79.94/6.40億元，同比增長25.06%/165.35%；單Q3，東鵬飲料/其他飲料分別實(shí)現(xiàn)收入28.59/3.20億元，同比+25.75%/+325.34%。分渠道，前三季度經(jīng)銷/直營/線上/其他分別實(shí)現(xiàn)收入76.53/8.15/1.54/0.12億元，同比+29.19%/+33.23%/+36.25%/-54.83%。分區(qū)域，前三季度廣東/華中/華東/廣西/西南/華北/線上/直營分別實(shí)現(xiàn)收入29.39/11.18/12.02/7.68/8.18/8.19/1.53/8.15億元，同比+10/+37.71/+44.55/+9.91/+64.05/+87.7/+36.25/+42.89%；單Q3分別+3.50/+58.12/+67.86/+16.34/+72.44/+129.14/+39.64/+46.12%。分地區(qū)看，本埠市場渠道深耕繼續(xù)釋放需求空間，在臺(tái)風(fēng)等氣候因素干擾下仍實(shí)現(xiàn)正增長；而全國化布局則持續(xù)帶動(dòng)省外市場加速放量。
　　從短中長三個(gè)維度看，短期Q4營收端核心大單品東鵬特飲預(yù)計(jì)延續(xù)穩(wěn)定增速，而新品補(bǔ)水啦后續(xù)有望保持加速表現(xiàn)，第二成長曲線初顯。成本端，PET提前鎖價(jià)效果延續(xù)，同時(shí)白糖價(jià)格迎拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)毛利率有望小幅改善。費(fèi)用端，預(yù)計(jì)投放節(jié)奏伴隨新品推廣正常推進(jìn)，公司全年利潤率維持穩(wěn)健。中期看，核心大單品東鵬特飲所在的功能飲料行業(yè)仍處于需求增長主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展階段，近年復(fù)合增速領(lǐng)跑軟飲子品類，是優(yōu)質(zhì)賽道。而伴隨公司通過新渠道開拓、原有渠道挖潛等動(dòng)作持續(xù)推進(jìn)渠道深耕，公司品牌認(rèn)可度和市場份額進(jìn)一步提升。同時(shí)。公司電解質(zhì)產(chǎn)品補(bǔ)水啦已初步展現(xiàn)大單品成長態(tài)勢，未來三年有望接棒東鵬特飲成為公司新的成長動(dòng)能。長期看，公司把握需求端新興趨勢，正加速擴(kuò)容產(chǎn)品矩陣，近期切入處于風(fēng)口的高增速無糖茶飲賽道，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)群體，后續(xù)公司仍有新品儲(chǔ)備，布局未來有望打造新增長極。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　公司新品放量進(jìn)度超預(yù)期，同時(shí)特飲大單品預(yù)計(jì)Q4控量來保證渠道良性，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收110.01/134.84/161.59億元（前值110.3/136.76/162.72億元），同比增長29.34%/22.58%/19.83%（前值29.68%/24.00%/18.98%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.25/25.57/30.80億元（前值19.79/25.48/30.53億元），同比增長40.56%/26.26%/20.47%（前值37.38%/28.78%/19.80%），對(duì)應(yīng)EPS為5.06/6.39/7.70元（前值4.95/6.37/7.63元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為38/30/25倍?？次磥?，公司本埠市場有望延續(xù)穩(wěn)健趨勢，而華東、華北、華中、西南預(yù)計(jì)增長勢頭不改，同時(shí)公司電解質(zhì)飲料有望繼續(xù)加速，第二成長曲線打開，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　原料成本上行，行業(yè)競爭加劇，天氣擾動(dòng)室外消費(fèi)場景需求，食品安全等風(fēng)險(xiǎn)。