久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研報下載就選股票報告網
您好,歡迎來到股票分析報告網!登錄   忘記密碼   注冊
>> 中信證券-福斯特(603806)2023年三季報點評:競爭優(yōu)勢明顯,產品結構優(yōu)化-231107
上傳日期:   2023/11/7 大小:   92KB
格式:   pdf  共1頁 來源:   中信證券
評級:   買入 作者:   華鵬偉,林劼,周家禾
下載權限:   此報告為加密報告,僅限高級會員查看
公司2023年三季報業(yè)績符合預期,23Q1-Q3實現(xiàn)營收166.50億元(+22.9%YoY),歸母凈利潤14.31億元(-6.7% YoY),膠膜出貨維持高增,但受上游EVA粒子漲價影響,順價滯后導致單季度膠膜盈利承壓,但長期增長趨勢不改。公司平臺化優(yōu)勢進一步凸顯,針對不同電池路線推出整體封裝解決方案,同時加速電子材料產品矩陣的不斷完善,業(yè)績有望維持高增??紤]到三季度公司膠膜盈利有所下滑,我們調整公司2023-25年EPS預測至1.13/1.44/1.76元,給予目標價32元(基于2024年22倍PE),維持“買入”評級。
  ▍業(yè)績符合預期,盈利能力環(huán)比小幅下滑。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入166.50億元(+22.9% YoY),歸母凈利潤14.31億元(-6.7% YoY),扣非歸母凈利潤13.39億元(-7.3% YoY),毛利率14.1%(-5.4pcts YoY);其中23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入60.34億元(+33.2% YoY,+5.8% QoQ),歸母凈利潤5.46億元(+14.7% YoY,+5.0% QoQ),扣非歸母凈利潤5.15億元(+16.5%YoY,+7.7% QoQ),毛利率環(huán)比小幅下滑3.5pcts至13.1%,整體業(yè)績符合預期,其中三季度公司盈利能力有所下滑主要系23Q3上游EVA粒子價格上漲,膠膜順價存在滯后效應,公司膠膜盈利水平收窄。三季度公司強化高效管理,優(yōu)化費用結構,23Q3銷售/管理費用率分別達0.3%/1.0%,較23Q2環(huán)比下降0.1/0.2pct。
  ▍膠膜龍頭地位穩(wěn)固,出貨持續(xù)高增。得益于光伏組件排產環(huán)比增長明顯,公司膠膜出貨環(huán)比高增,2023年前三季度,公司光伏膠膜累計出貨15.95億平,其中23Q3單季度出貨6.28億平(+24.1% QoQ),公司膠膜龍頭地位穩(wěn)固,我們預計全年光伏膠膜出貨超22億平,市占率有望維持在50%以上。7月上游EVA粒子價格上行,但公司膠膜產品價格仍小幅下滑,導致盈利能力受到明顯沖擊,8月以來膠膜跟隨原材料提價,單平盈利有所修復,其中附加值更高的POE類膠膜出貨占比在三季度環(huán)比提升5pcts,公司預計全年出貨占比有望超過45%。長期來看,光伏裝機增長會帶來核心耗材需求量持續(xù)提升,公司加速國內和海外產能擴張,公司預計隨著泰國2.5億平擴產和臨安3億平技改項目落地,2023/24年底膠膜產能將超過25/30億平。近年來,公司針對不同電池路線儲備相應封裝方案,覆蓋xBC(POE+EVA,絕緣膠)、HJT(轉光膠膜、連接膜等)、鈣鈦礦(POE+丁基膠)等新型電池路線,平臺化優(yōu)勢凸顯。
  ▍越南背板擴產項目落地,鋁塑膜加速放量。2023年前三季度公司背板實現(xiàn)出貨1.2億平,其中23Q3單季度出貨約0.37億平(-19.6% QoQ),受雙玻滲透率提升影響,公司背板單季度出貨略有下滑,我們預計公司背板全年銷量有望超過1.7億平,在產能方面,公司宣布越南年產3000萬平背板項目擴產,繼嘉興年產1.1億平米背板項目的落地后,我們預計2024年底公司背板產能將達到2.3億平,市占率有望進一步提升。此外,公司近年來加速電子材料產品矩陣的不斷完善,2023Q1-Q3感光干膜/鋁塑膜分別出貨0.83億平/709萬平,其中Q3單季度感光干膜和鋁塑膜實現(xiàn)銷量0.29億平/295萬平,2023年公司順利導入鵬鼎控股、建滔集團等行業(yè)頭部客戶,同時完成酸蝕、電鍍以及LDI主要市場系列的全覆蓋,公司預計2023年底感光干膜產能有望達到3億平,鋁塑膜和水處理支撐材料未來2年產能將達到5000萬平。
  ▍風險因素:全球光伏裝機需求不及預期;光伏產業(yè)鏈成本下降不及預期;上游原材料價格大幅波動;公司產線建設不及預期;光伏膠膜行業(yè)競爭加劇等。
  ▍盈利預測、估值與評級:基于公司財報,考慮2023年三季度公司光伏膠膜盈利有所下滑,我們調整公司2023-25年凈利潤預測至21.1/26.8/32.8億元(原預測值為24.0/33.4/44.8億元),對應EPS預測分別為1.13/1.44/1.76元,現(xiàn)價對應PE分別為23/18/15倍。參考當前光伏輔材可比公司(福萊特、宇邦新材、賽伍技術)2024年基于Wind一致盈利預期的平均PE約17倍,并考慮公司在光伏膠膜行業(yè)的龍頭地位以及其電子材料和功能材料領域第二曲線的加速成長,給予公司2024年22倍PE,對應目標價32元,維持“買入”評級。
 
Copyright ? 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 備案號:蜀ICP備15031742號-1

蒲江县| 环江| 神池县| 浦东新区| 渭南市| 从化市| 弋阳县| 唐山市| 姜堰市| 章丘市| 鄂伦春自治旗| 东海县| 新建县| 肥东县| 东至县| 大荔县| 广水市| 新疆| 登封市| 馆陶县| 沙洋县| 新化县| 长沙县| 酒泉市| 页游| 上林县| 揭西县| 杭锦后旗| 临夏县| 措美县| 青阳县| 宣城市| 雷山县| 新乡市| 万全县| 韶关市| 韶关市| 明水县| 苍梧县| 保山市| 鄂托克旗|