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從數(shù)控機(jī)床大國到強(qiáng)國，機(jī)床行業(yè)轉(zhuǎn)型升級從未間斷。機(jī)床作為機(jī)器之器，決定著一個(gè)國家或地區(qū)的工業(yè)發(fā)展水平和綜合競爭力。我國機(jī)床行業(yè)在1949年前后就進(jìn)入起步階段，1958年正式邁入數(shù)控機(jī)床時(shí)代，此后經(jīng)歷了初始發(fā)展階段、持續(xù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段（1978-2000年）、高速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級階段（2000年以后），04專項(xiàng)發(fā)揮了重要推動作用。2022年，我國金屬加工機(jī)床消費(fèi)額、生產(chǎn)額分別為1844億元、1823億元，消費(fèi)及產(chǎn)值規(guī)模均居全球首位。
　　機(jī)床及其工具分類：我們也對金屬切削、成形機(jī)床主力機(jī)型的銷售額占比、均價(jià)、數(shù)控化率進(jìn)行了較為詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)。總體上看，根據(jù)中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)企業(yè)銷售額，金屬切削機(jī)床中，加工中心、數(shù)控車床、重型機(jī)床、磨床是主要機(jī)型，銷售額占比分別為20.6%、10.8%、7.7%、3.8%。其中，車床數(shù)控化率達(dá)70%以上，與國外差距主要在于穩(wěn)定性及精度保持性，臥車、立車均價(jià)分別在13、47.8萬元/臺。磨床可實(shí)現(xiàn)更高行為公差精度和表面粗糙度，平面、外圓、軋輥是最主要機(jī)型，軋輥磨床、坐標(biāo)磨床、導(dǎo)軌磨床、金屬珩磨機(jī)床價(jià)值量較高，分別在284、100、91、98萬元/臺，價(jià)格普遍較高。齒輪加工機(jī)床屬于高精度、專業(yè)性強(qiáng)的加工機(jī)床，滾齒機(jī)、插齒機(jī)、磨齒機(jī)應(yīng)用最為廣泛。其中，磨齒機(jī)價(jià)格最高，均價(jià)在數(shù)百萬元，其余機(jī)型普遍在數(shù)十萬元。齒輪加工機(jī)床數(shù)控化率非常高，整體在90%以上。重型加工機(jī)床屬于戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)重要加工設(shè)備，具有單件小批量特點(diǎn)，對技術(shù)創(chuàng)新要求較高，價(jià)格普遍在數(shù)百萬元。加工中心適合加工精度要求高、小批量、短生產(chǎn)周期產(chǎn)品，立加是銷售額占比最高機(jī)型，但從均價(jià)來看，超重型龍門、重型龍門、臥加、大型龍門價(jià)格最高，均價(jià)達(dá)500、252、173、101萬元/臺。金屬成形機(jī)床中，機(jī)械壓力機(jī)、液壓式壓力機(jī)、折彎機(jī)、矯平機(jī)是主要機(jī)型，均價(jià)分別在103、19、25、133萬元/臺。液壓式壓力機(jī)、折彎機(jī)、矯平機(jī)、剪切機(jī)、沖床數(shù)控水平普遍較高，均在60%以上，但機(jī)械壓力機(jī)作為最常見機(jī)型，其數(shù)控化率較低，因此也在一定程度上拉低了成形機(jī)床整體數(shù)控化率。
　　需求端：制造業(yè)復(fù)蘇+需求結(jié)構(gòu)升級+自主可控，三因素共同驅(qū)動機(jī)床行業(yè)蓬勃發(fā)展。1）制造業(yè)復(fù)蘇:從歷史數(shù)據(jù)來看，我國機(jī)床消費(fèi)額的增減與制造業(yè)GDP增速的變動基本同步，但從幅度上看，機(jī)床消費(fèi)額的彈性更大。因此制造業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，以及景氣度的復(fù)蘇，將在一定程度上推動機(jī)床消費(fèi)的增加。2)需求結(jié)構(gòu)升級：一方面，從2017-2022年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速來看，CAGR在10%以上的行業(yè)主要有計(jì)3c、專用設(shè)備、電氣機(jī)械及器材、醫(yī)藥制造、儀器儀表、廢棄資源綜合利用業(yè)等。隨著新興產(chǎn)業(yè)迅速崛起，傳統(tǒng)領(lǐng)域投資減少，新增長點(diǎn)凸顯機(jī)床行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的需求。另一方面，2021年我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率約為44.9%，目前發(fā)達(dá)國家數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80-90%左右，相比發(fā)達(dá)國家，我國機(jī)床數(shù)控化率仍有待提升，而進(jìn)入工業(yè)4.0時(shí)代，數(shù)控機(jī)床向智能化、網(wǎng)絡(luò)化、柔性化方向深入，以及向多軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床方向發(fā)展成為未來趨勢。3）自主可控：從歷史數(shù)據(jù)看，我國機(jī)床國產(chǎn)品牌占國內(nèi)表觀消費(fèi)額的比重已經(jīng)達(dá)到70%以上，但高性能、高精密度的高檔數(shù)控機(jī)床的國產(chǎn)化率仍然不高。根據(jù)科德數(shù)控招股書，2018年我國低檔、中檔、高檔數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率分別為82%、65%、6%，相差懸殊。2023H1金屬加工機(jī)床總體實(shí)現(xiàn)凈出口，但數(shù)控機(jī)床仍然為凈進(jìn)口。
　　供給端：高端品牌國產(chǎn)化率仍有待提升，進(jìn)口主要來自日本、德國及臺灣地區(qū)。全球主要數(shù)控機(jī)床廠商有日本山崎馬扎克、德國通快、德馬吉森精機(jī)、日本大隈和日本捷太格特等，CR5達(dá)45%，國內(nèi)來看，我國機(jī)床在低端領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化且競爭激烈，中端領(lǐng)域與外資品牌競爭，高端領(lǐng)域依賴進(jìn)口。進(jìn)口方面，根據(jù)中國機(jī)床工具協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，我國機(jī)床消費(fèi)額約為1843.6億元人民幣（274.1億美元）。其中，進(jìn)口66億美元，對應(yīng)進(jìn)口機(jī)床消費(fèi)額約為24.1%，國產(chǎn)機(jī)床消費(fèi)額占比75.9%。日本、德國、中國臺灣是大陸機(jī)床進(jìn)口金額最高的國家和地區(qū)，合計(jì)占比達(dá)70%以上。
　　投資建議：建議關(guān)注五軸機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)科德數(shù)控，機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)海天精工、紐威數(shù)控、秦川機(jī)床、創(chuàng)世紀(jì)；磨床領(lǐng)域華辰裝備、宇環(huán)數(shù)控、日發(fā)精機(jī)；金屬成形裝備企業(yè)亞威股份、思進(jìn)智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，核心零部件進(jìn)口或研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)