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順周期：產(chǎn)能過剩壓制彈性，靜待需求復蘇、供給改善。
　　需求端，萬億國債拉動基建需求，水利建設首當其沖：1）低基數(shù)+政策托底下，地產(chǎn)有望溫和復蘇。2）基建來看，專項債規(guī)模穩(wěn)步擴張，中央財政將增發(fā)一萬億國債，主要用于支持災后恢復重建等，預計今明兩年將形成較大實物工作量，后續(xù)基建投資有望加速。3）萬億國債資金投向以水利相關居多，預計后續(xù)水利項目資金將得到更好的保障，水利投資有望加速。
　　供給端，關注碳交易擴容推動供給改善：近期CCER正式重啟，碳交易系統(tǒng)持續(xù)完善，后續(xù)碳市場擴容建材有望率先納入，推動行業(yè)供給改善。
　　水泥：當前水泥價格處于18年至今5.9%歷史低位，盈利處歷史最低位。頭部水泥企業(yè)全球化及骨料產(chǎn)業(yè)鏈延伸有望降低行業(yè)周期屬性，當前盈利底部頭部企業(yè)仍保持高股息率，投資價值凸現(xiàn)。建議關注海螺水泥、華新水泥等。
　　玻璃：當前玻璃價格處于2018至今47.13%歷史低位?？⒐だ瓌酉?3年價格復蘇，但供給壓制彈性，建議關注深加工布局完善的旗濱集團等。
　　雙碳新材料：預計24年海風景氣度回升，關注風電材料結(jié)構性機會。
　　海風需求存在邊際變化，24年海風裝機招標有望迎來高增。23年9月以來各海風項目推進速度明顯加快，廣東、福建、上海等地已陸續(xù)開啟海風競配，容量分別為23/2/0.8GW。據(jù)西部電新預計23年國內(nèi)海風競配容量（不含國管海域）12.3GW，對應24年招標12.3GW。建議關注風電材料結(jié)構性機會。
　　玻纖：目前玻纖粗紗和細紗的價格均處于2018年至今歷史最低位，庫存亦為歷史最高位，此輪玻纖周期底部相比19-20年的底部情況有所惡化，但頭部企業(yè)仍然展現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。展望24年，預計細紗復蘇將快于粗紗，此外可關注風電紗結(jié)構性機會。建議關注中國巨石、長海股份等。
　　碳纖維：新增供給較多、需求不佳導致價格持續(xù)下跌、庫存上漲，中長期看國產(chǎn)替代大勢所趨，關注降本帶動下游應用拓展。建議關注中復神鷹等。
　　新技術方向帶來的主題投資機會：
　　光熱儲能：國家能源局推動光熱規(guī)?；l(fā)展，力爭每年新增3GW，有望拉動陶瓷纖維、光熱玻璃行業(yè)需求，建議關注魯陽節(jié)能、安彩高科等。
　　TCO玻璃：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進，建議關注金晶科技、耀皮玻璃等。
　　鐵鉻液流電池：兆瓦級項目成功試運行，商業(yè)化穩(wěn)步推進，建議關注鉻鹽龍頭且已實現(xiàn)三氯化鉻（鐵鉻液流電池電解液）量產(chǎn)的振華股份。
　　風險提示：地產(chǎn)及基建超預期下滑、原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。