>> 西部證券-建材行業(yè)周報：Q3地產(chǎn)鏈營收增速環(huán)比走弱，頭部企業(yè)仍具韌性-231106
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 2580KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
李華豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
1、水泥：本周全國水泥市場均價372.5元/噸，環(huán)比+0.8%，同比-15.4%。本周全國水泥庫容比72.5%，環(huán)比+0.1pct，同比+3.4pct。水泥出貨率59.5%，環(huán)比-2.4pct，同比-7.5pct。
2、玻璃：本周國內(nèi)浮法均價2100.38元/噸，較上周均價下跌39.35元/噸（-1.84%），同比+24.6%。庫存總量4100萬重量箱，較上期庫存+81萬重量箱，增幅2.02%，庫存天數(shù)約20.06天，較上周增加0.63天。
3、儲能：本周儲能行業(yè)新招標儲能（不含抽水蓄能）項目新增800MW（2800MWh）。本周光熱招標無新增。
本周投資策略
地產(chǎn)鏈：三季報披露完畢，地產(chǎn)鏈Q3需求疲軟，板塊營收增速環(huán)比走弱；毛利率端，原材料同比降幅收窄，環(huán)比低位震蕩，對毛利率的貢獻有所弱化，但頭部企業(yè)收入和毛利率均表現(xiàn)出較強的韌性，主要得益于其產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時其規(guī)模效應和品牌效應使其在價格競爭中有選擇余地。
消費建材板塊：1）Q3收入增速排序：涂料＞防水＞管材。2）Q3毛利率變動幅度排序：管材＞防水＞涂料，防水和管材毛利率環(huán)比逆勢增強。
家居板塊：1）Q3收入增速排序：軟體（出口企業(yè)匠心、麒盛等增速亮眼）＞木門＞定制＞衛(wèi)浴（價格競爭較激烈）＞瓷磚。2）Q3毛利率變動幅度排序：瓷磚（渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+生產(chǎn)效率提升+行業(yè)出清+燃料價格下跌）＞軟體＞定制＞木門（促銷+保交樓項目拉低毛利率）＞衛(wèi)浴。
建議關注三條主線：1）優(yōu)質(zhì)白馬，多輪地產(chǎn)沉浮充分驗證管理層卓越能力，如偉星、雨虹等；2）商業(yè)模式有創(chuàng)新的企業(yè)，如江山歐派、歐派家居、皮阿諾等；3）有成長性的細分賽道，如森鷹窗業(yè)等。
玻纖：本周無堿玻璃纖維紗均價3600元/噸，周環(huán)比持平；中堿玻璃纖維紗均價為5350元/噸，周環(huán)比持平；纏繞直接紗均價3300元/噸，周環(huán)比持平；電子紗均價7900元/噸，周環(huán)比持平。
水泥：CCER正式重啟，碳交易系統(tǒng)進一步完善，后續(xù)行業(yè)擴充水泥有望率先納入碳交易，推動水泥行業(yè)供給改善。目前水泥板塊盈利、估值均處于歷史底部，向下風險小，具備較好的安全邊際，建議關注海螺水泥等。
儲能：隨光熱發(fā)展提速，建議關注光熱玻璃生產(chǎn)企業(yè)安彩高科、耀皮玻璃；陶纖龍頭魯陽節(jié)能。風光需求旺盛，儲能需求有望持續(xù)增長，建議關注鉻鹽龍頭且已實現(xiàn)三氯化鉻（鐵鉻液流電池電解液）量產(chǎn)的振華股份。
風險提示：竣工不及預期、地產(chǎn)超預期下滑、行業(yè)協(xié)同破裂。
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