久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)短期承壓，挖機(jī)負(fù)向貢獻(xiàn)較大。公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q3公司實(shí)現(xiàn)收入18.9億元，同比-6.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.75億元，同比-31.4%，業(yè)績(jī)短期承壓。從收入側(cè)看，23Q3是公司近一年來(lái)的首次利潤(rùn)下行，核心因素是23Q3國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量下滑幅度較大，公司的挖機(jī)配套相關(guān)產(chǎn)品挖機(jī)油缸、小挖泵閥會(huì)遇到壓力，部分行業(yè)如農(nóng)機(jī)配套泵閥也會(huì)有些放緩。
　　毛利率顯著修復(fù)，凈利率受外部因素影響較大。從利潤(rùn)率看，公司23Q3毛利率為43.0%，同比微增，修復(fù)了二季度市場(chǎng)擔(dān)憂，公司對(duì)主機(jī)廠的讓利只是季節(jié)性因素。從凈利潤(rùn)角度看，23Q3同比下行較多，主要因素是公司在費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定情況下，匯兌端單季度產(chǎn)生負(fù)向貢獻(xiàn)，而去年同期匯兌單季度超過1.5億。
　　墨西哥工廠產(chǎn)能將釋放，第三曲線無(wú)憂。公司的墨西哥工廠正積極籌備中，穩(wěn)步推進(jìn)墨西哥工廠建設(shè)有望加強(qiáng)公司海外布局，距離美國(guó)本土更近的產(chǎn)能有望打開美國(guó)市場(chǎng)空間。長(zhǎng)期看，公司的中大挖泵閥市占率提升空間仍在，在國(guó)內(nèi)品牌及外資品牌均有提升空間；非標(biāo)板塊高機(jī)及新領(lǐng)域的增長(zhǎng)同樣較快，市場(chǎng)空間及可開拓性都很大；公司的第三曲線產(chǎn)品如電缸、絲杠導(dǎo)軌等空間較大，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為23.7/29.1/35.3億元，EPS分別為1.77/2.17/2.63元/股。隨著墨西哥工廠的投產(chǎn)，公司有望進(jìn)一步享受美國(guó)市場(chǎng)的高景氣，我們認(rèn)為公司產(chǎn)業(yè)鏈核心地位穩(wěn)固，短期利潤(rùn)率波動(dòng)不改長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，給予24年30倍PE，對(duì)應(yīng)65.13元/股的合理價(jià)值，維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；ê偷禺a(chǎn)投資需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；海外產(chǎn)能建設(shè)及渠道拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。