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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　10月30日晚，公司披露23年三季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.4億元，同比+7.8%；歸母凈利潤(rùn)17.5億元，同比+0.25%；其中3Q23，公司收入18.9億元，同比-6.9%；歸母凈利潤(rùn)4.75億元，同比-31.4%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　1、挖機(jī)市場(chǎng)需求疲軟拖累收入、關(guān)注非挖領(lǐng)域。工程機(jī)械行業(yè)延續(xù)下行趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)下行，出口進(jìn)一步收縮。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)，單三季度我國(guó)挖掘機(jī)銷量為4萬臺(tái)，同比下降30%，其中國(guó)內(nèi)銷售1.7萬臺(tái)，同比下降41%，出口銷量2.3萬臺(tái)，同比下降19%。公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，積極拓展新的市場(chǎng)和新的產(chǎn)品種類，穿越周期。中大挖挖機(jī)泵閥份額持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額繼續(xù)大幅提升；滑移裝載機(jī)配套主控泵閥、徑向柱塞馬達(dá)、手柄閥等新產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了在各主機(jī)廠的批量供貨。
　　2、毛利率回升至歷史較高水平，利潤(rùn)低于預(yù)期主因匯兌損失所致。
　　3Q23，毛利率43%，同比+0.5pct、環(huán)比+6pct；凈利率約25%、同比-9pct，主因三季度匯兌損失所致。
　　3、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，看好中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。工程機(jī)械需求處于筑底階段，從下游需求看，四季度以來，全國(guó)多個(gè)城市陸續(xù)對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)行優(yōu)化，預(yù)計(jì)隨著下游開工進(jìn)入旺季以及地產(chǎn)政策的持續(xù)利好，工程機(jī)械內(nèi)需有望逐步回升。隨著公司挖機(jī)行業(yè)占比下降以及公司非挖收入占比提升，公司阿爾法屬于強(qiáng)，液壓件開拓農(nóng)機(jī)、高機(jī)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)穿越周期的成長(zhǎng)。另外公司絲杠和墨西哥工廠有望明年投產(chǎn)放量，助力公司成為國(guó)產(chǎn)絲杠龍頭，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)高端絲杠國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，打開公司成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)24/30/36億元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為33/27/22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游景氣度不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。