>> 國信證券-恒立液壓(601100)2023半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品、海外業(yè)務持續(xù)取得突破-230907
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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2023年上半年收入同比增長14.55%，歸母凈利潤同比增長20.97%。公司2023年上半年實現(xiàn)營收44.52億元，同比增長14.55%；歸母凈利潤12.79億元，同比增長20.97%。單季度來看，2023年第二季度實現(xiàn)營收20.25億元，同比增長20.10%；歸母凈利潤6.53億元，同比增長23.50%。2023年上半年公司毛利率/凈利率分別為39.02%/28.77%，同比變動-0.11/1.52個pct；2023年第二季度公司毛利率/凈利率分別為36.82%/32.32%，同比變動-3.97/0.88個pct。費用端，2023H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.71%/3.75%/7.56%/-6.67%，同比變動0.61/0.75/-0.15/-2.48個pct。
非標油缸保持高速增長，公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。行業(yè)方面，工程機械行業(yè)延續(xù)下行趨勢，國內(nèi)需求繼續(xù)下行，出口增長進一步收縮。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機分會的統(tǒng)計，2023年1-6月我國挖掘機銷量為10.88萬臺，同比下降24%，其中國內(nèi)銷售5.10萬臺，同比下降44%，出口銷量5.78萬臺，同比增長11%。公司方面，20223H1公司挖掘機專用油缸銷量32.28萬只，同比增長5%，重型裝備用非標準油缸11.43萬只，同比增長18%，整體表現(xiàn)好于行業(yè)。此外，海工海事、高空作業(yè)平臺用擺動缸、工業(yè)類非標油缸快速增長;中大挖挖機泵閥份額持續(xù)提升，高空作業(yè)平臺及農(nóng)業(yè)機械的國內(nèi)外市場份額繼續(xù)大幅提升；滑移裝載機配套主控泵閥、徑向柱塞馬達、手柄閥等新產(chǎn)品也實現(xiàn)了在各主機廠的批量供貨。緊湊液壓事業(yè)部在投入使用，目前開發(fā)螺紋插裝閥近600款，平衡閥，集成閥組400余款，且陸續(xù)實現(xiàn)了批量供貨。
海外業(yè)務收入高增，重大項目持續(xù)推進。公司積極拓展國產(chǎn)主機廠出口機型份額及外資海外市場份額，2023H1公司海外市場銷售收入增長42.98%。此外，公司墨西哥項目目前處于建設之中，預計2023Q4投產(chǎn)；恒立國際研發(fā)中心預計2024Q4完工并投入使用。線性驅動器項目預計于2024Q2投產(chǎn)，項目達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)10.4萬根標準滾珠絲桿電動缸、4500根重載滾珠絲桿電動缸、750根行星滾柱絲桿電動缸、10萬米標準滾珠絲桿和10萬米重載滾珠絲桿的生產(chǎn)能力。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格波動；新領域拓展不及預期。
投資建議：公司系液壓件龍頭，海外業(yè)務拓展順利，我們預計公司2023-25年歸母凈利潤為26.29/30.92/37.24億元，對應PE 34/29/24倍，維持“買入”評級。
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