>> 信達(dá)證券-同慶樓(605108)23年三季報點評：高基數(shù)情況下業(yè)績符合預(yù)期，酒店拿地、股份回購，未來可期-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁,王越 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報：1）23Q1-3公司實現(xiàn)營收16.83億元/ +35%（同比，下同），歸母凈利潤2.03億元/+131%，扣非歸母凈利潤1.60億元/+122%。2）23Q3公司實現(xiàn)營收6.01億元/+20%，歸母凈利潤0.57億元/-14%，扣非歸母凈利潤0.55億元/-8.5%。3）23Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流5億元/+61.2%。
高基數(shù)下業(yè)績符合預(yù)期，費用增長源于新店宣傳推廣。三季度屬于傳統(tǒng)淡季，而去年受疫情影響H1宴會訂單延期至Q3舉辦，因此同期數(shù)據(jù)可比性不強(qiáng)，但得益于公司餐飲宴會業(yè)務(wù)優(yōu)勢以及持續(xù)開店擴(kuò)張，Q3營收在去年高基數(shù)的情況下，仍然實現(xiàn)約20%的增長。23Q3公司毛利率25.3%/+1.8pct，銷售/管理/財務(wù)費用分別為4.9%/6.6%/2.0%，其中銷售費用0.29億元/+215%，主要源自Q3新開門店較多，營銷推廣及惠民活動力度較大。23Q3公司歸母凈利率9.6%/-3.7pct。
餐飲宴會主業(yè)穩(wěn)步增長，Q4門店密集開業(yè)支撐業(yè)績表現(xiàn)。23Q1-3，公司新開業(yè)門店7家，包括4家同慶樓酒樓、1家婚禮門店和2家富茂，預(yù)計到今年底尚有2-3家新門店開業(yè)。其中9月底開業(yè)的江蘇句容店宴會酒店近1w平米，此外還有無錫寶能城店（3w平米），滁州首店（1w平米）、南京國泰店（4170平米）有望在年末亮相，屆時全年新增門店面積16.33萬平方米。結(jié)合疫情期間老舊門店改造帶來經(jīng)營效率提升，我們預(yù)計今明兩年公司有望進(jìn)入高速成長期。
酒樓拿地再下一城，餐飲布局加速推進(jìn)。9月底公司披露以5564萬元競得滁州市中心城區(qū)的瑯琊區(qū)政府對面的地塊，區(qū)域位置交通便利且緊鄰如意湖公園，公司計劃建設(shè)一個集餐飲包廂、大型宴會廳、客房及特色餐飲為一體的綜合性大酒店。今年以來，公司已累計進(jìn)行四次資產(chǎn)購買，投入超2億元，餐飲版圖加速擴(kuò)張，市場競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。
回購股份彰顯管理層信心。9月底，公司披露擬以自有資金回購50-100萬股份（占公司總股本0.19-0.38%）用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，此舉有助于健全公司長效激勵機(jī)制，充分調(diào)動員工積極性；回購價格上限超當(dāng)日收盤價40%，且控股股東/實控人/持股5%以上股東及全體董監(jiān)高表態(tài)未來6個月暫無減持計劃，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期，使各方共同關(guān)注和促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：1）餐飲宴會業(yè)務(wù)持續(xù)在長三角地區(qū)新開門店增厚業(yè)績，我們預(yù)計公司明年起正常情況下每年將新增10家以上門店；2）新增富茂酒店業(yè)務(wù)，與餐飲業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，未來將通過委托管理模式快速做大；3）新增食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)，并通過加盟模式快速復(fù)制、放量在即。預(yù)計23-25年歸母凈利2.91/3.87/5.00億元，11月7日收盤價對應(yīng)PE分別為26/20/15倍，建議重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，項目建設(shè)不及預(yù)期，經(jīng)營管理風(fēng)險等
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