>> 方正證券-專題研究：新疆城投債怎么挖掘-231104
| 上傳日期： |
2023/11/4 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉，康正宇 |
| 下載權限： |
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新疆地處我國西北，是我國陸地面積最大、交界鄰國最多、陸地邊界線最長的省級行政區(qū)。獨特的地理區(qū)位使新疆在經(jīng)濟發(fā)展過程中持續(xù)得到中央和全國各地方的支持。那么，新疆地區(qū)近期在化債工作上有哪些進展，新疆城投債性價比如何，本文主要聚焦于此。
一、新疆印象：外部支持穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)展前景可期
2022年，新疆自治區(qū)GDP規(guī)模錄得17741億元，位列全國第23位。一般公共預算收入1688億元，位居全國第23位。政府性基金收入469.3億元，位居全國第22位。
中央和全國各地區(qū)近年來對新疆經(jīng)濟社會民生發(fā)展提供了持續(xù)穩(wěn)定的外部支持。在中央的關注和持續(xù)的政策支持下，新疆自治區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展前景可期，也對區(qū)域內(nèi)城投債形成穩(wěn)定支撐。
1、均衡性轉移支付規(guī)模持續(xù)增長。2021年至2023年，新疆地區(qū)分別獲得均衡性轉移支付854.9億元、1045.2億元和1438.2億元。2023年轉移支付規(guī)模在全國26個獲得均衡性轉移支付的省級行政單位中排名第3，增速達到38%，居全國首位。
2、對口援疆工作持續(xù)有效開展。2010年以來，新一輪對口援疆工作啟動，中央部委及北京、上海等19個省市攜手助力新疆經(jīng)濟發(fā)展。今年7月份以來，19個對口援疆省市中已有15個省市派出黨政代表團赴新疆考察對口支援工作，體現(xiàn)了各地區(qū)對援疆工作的重視。
3、新疆自治區(qū)對化債工作也保持高度關注。今年以來，新疆自治區(qū)和多個市州在財政工作會議或預決算報告中對上一階段化債工作進行了總結，并對下一階段化債工作進行部署。
二、新疆城投債市場：融資通道順暢，市場認可度較高
一級市場融資順暢。2021年、2022年和2023年1-10月，新疆地區(qū)城投債發(fā)行規(guī)模分別達到586.7億元、484.9億元和516.3億元，凈融資規(guī)模分別達到266.2億元、120億元和221.1億元，均維持增長趨勢。
二級市場維持較高認可度。近一年以來，新疆地區(qū)城投債信用利差中位數(shù)走勢與全國城投債信用利差中位數(shù)走勢趨同。2023年1月末以來，新疆城投債信用利差中位數(shù)自264BP收窄至10月27日的125BP，收窄幅度達到139BP。
三、新疆城投債怎么挖掘
根據(jù)10月25日收盤數(shù)據(jù)，可克達拉市、克拉瑪依市和烏魯木齊市的城投債余額加權平均收益率在3.5%以下，7個市州的平均收益率在3.5%-4.5%之間，僅塔城地區(qū)、五家渠市和鐵門關市的平均收益率高于4.5%。但從機構參與度較高的1年內(nèi)公募品種來看，除阿勒泰地區(qū)平均收益率達到4.4%以外，其余市州平均收益率均低于3.5%。市場認可度高。
從擇券視角看，現(xiàn)階段存量城投債規(guī)模較大的地區(qū)收益率也都相對較低，可以考慮適度挖掘公募和私募債券之間的品種利差。如伊犁州0-1年的公募和私募債券品種利差達到80BP。此外，對于自治區(qū)首府烏魯木齊市，可以考慮拉長久期增厚收益。
風險提示：城投負面輿情超預期，無風險利率持續(xù)調(diào)整，數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差
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