>> 開源證券-社服行業(yè)2024年度投資策略：智能化大潮重塑服務生態(tài)，新銀發(fā)群體釋放文旅潛能-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 4025KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
初敏 |
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1.文旅產(chǎn)業(yè)：新群體、新科技賦能，關注新周期結構性機會
?。?）銀發(fā)經(jīng)濟：宏觀周期約束下，國內出行旅游恢復彈性邊際減弱，反映大眾理性消費觀念回歸，后階段把握消費群體代際躍遷、技術革新賦能文旅IP運營兩大確定性趨勢帶來的內生增長：i.有錢有閑的新銀發(fā)旅游人群正處于賽道增量周期，供給出清、需求升級、渠道變革多重賽道紅利共振，關注品牌、流量優(yōu)勢構筑護城河，產(chǎn)品內容優(yōu)質的跨界賽道玩家，受益標的：新東方；關注供應鏈布局完善，領先布局老年旅游賽道的OTA龍頭，受益標的：攜程集團；關注新階段文旅融合趨勢下，具備低成本、高效能、可復制異地擴張能力的優(yōu)質人工景區(qū)，受益標的：宋城演藝。（2）文旅產(chǎn)業(yè)由資源變現(xiàn)轉向綜合IP運營，AIGC、AR/VR等數(shù)字技術賦能實體場景打開元宇宙第二運營空間，后續(xù)我們仍看好數(shù)字化技術加持下，文旅IP融合持續(xù)帶來商業(yè)新增量，關注商業(yè)模式優(yōu)、運營能力強、可持續(xù)造血的新興玩家，受益標的：巨星傳奇。
2.美麗賽道：供需兩側優(yōu)化，品質升級國貨崛起
長期來看醫(yī)美行業(yè)滲透率提升、復購率依然有較大提升空間，2023年醫(yī)美終端消費仍處于復蘇節(jié)奏、在消費需求放緩的背景下，具備新材料、新適應癥產(chǎn)品的龍頭企業(yè)更受關注，新品布局驅動效應顯著，受益標的：愛美客、錦波生物、華熙生物、巨子生物、昊海生科。美妝在行業(yè)大盤增速放緩以及日系品牌受挫背景下，行業(yè)走向產(chǎn)品力、品牌力底層支撐階段，關注聚焦研發(fā)與產(chǎn)品力，產(chǎn)品線梳理能力強，品牌運營能力漸趨成熟的國貨美妝品牌。受益標的：水羊股份、福瑞達、珀萊雅。同時關注具備高研發(fā)壁壘、產(chǎn)品競爭力強的化妝品原料龍頭企業(yè)，受益標的：科思股份。
3.傳統(tǒng)行業(yè)的智能變革：美麗、教育、餐飲、酒店
?。?）美麗：AI驅動科技美學交匯，原料端重構原料研究底層邏輯。應用端，從產(chǎn)品推薦、虛擬試妝到化妝品個人量身定制，重塑商業(yè)模式。受益標的：貝泰妮、美圖公司。（2）教育：受益于“雙減”政策及疫情閉校，學習機替代補習班成為K12學生的重要學習工具，海外已有多款教育產(chǎn)品接入GPT-4模型，未來學習機將由傳統(tǒng)的硬件主導轉向強內容、強AI主導，受益標的：好未來、新東方、科大訊飛。（3）餐飲：連鎖品牌的后端工業(yè)化，如自建央廚、第三方凈菜采買已基本搭建完成，關注前方智能機械設備在大型連鎖餐飲企業(yè)的應用，受益標的：銀都股份、海底撈、百勝中國。（4）酒店：二、三季度酒店行業(yè)持續(xù)高景氣，成熟集團價漲大于量升，疫情期間專注智能化升級的新興品牌量價齊升，受益標的：亞朵、華住、君亭酒店。
4.新消費出海的投資機會：潮玩IP、電子煙
?。?）潮玩IP：中國潮玩龍頭企業(yè)加速布局海外，于文化相近的東南亞地區(qū)獲初步成功，加大布局市場空間廣闊的北美地區(qū)，同時樂園、游戲、短句等內容載體進一步蓬勃IP生命力，為公司打開遠期成長空間，受益標的：泡泡瑪特。（2）電子煙：中國從電子煙制造大國轉向電子煙出口大國，，口味限制/市場準入等政策也將促進電子煙產(chǎn)品回歸替煙減害本質，有利于行業(yè)格局優(yōu)化。關注電子煙牌照齊全，上下游產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣，海外渠道已有耕耘的優(yōu)質電子煙制造企業(yè)。受益標的：小崧股份。
風險提示：國內及全球宏觀經(jīng)濟波動、項目落地不及預期、零售不及預期、新進入者或已有競爭者帶來的行業(yè)競爭加劇等
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