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全球流動(dòng)性壓力下，紅利風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，超額收益或受美國(guó)國(guó)債利率和政策預(yù)期的影響。同時(shí)，紅利低波高權(quán)重配置多個(gè)基本面較強(qiáng)的行業(yè)，若A股反彈行情延續(xù)，基本面較好的行業(yè)或有更強(qiáng)的超額收益。因此，我們認(rèn)為紅利策略在當(dāng)前環(huán)境下仍具有潛在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　全球流動(dòng)性收緊，紅利風(fēng)格正當(dāng)時(shí)。紅利低波策略的超額收益與美國(guó)國(guó)債10年期利率密切相關(guān)，特別是在美國(guó)加息和全球流動(dòng)性緊縮時(shí)。此外，對(duì)于未來(lái)利率預(yù)期，市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)官員存在分歧，為紅利策略提供了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。市場(chǎng)目前處于存量博弈狀態(tài)，紅利策略因風(fēng)險(xiǎn)偏好降低而表現(xiàn)出色，而市場(chǎng)尚未迎來(lái)明顯的增量資金。此外，紅利低波策略的超額收益與市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)趨勢(shì)較為一致，顯示紅利風(fēng)格仍具有潛在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　基本面較強(qiáng)，紅利超額或隨反彈行情進(jìn)一步走闊。紅利低波100指數(shù)在銀行、鋼鐵等多個(gè)行業(yè)中擁有較高權(quán)重，而最新的A股三季報(bào)揭示了這些行業(yè)的較好的基本面改善情況，尤其是銀行、鋼鐵、電力、汽車和交通運(yùn)輸?shù)?。盡管基本面策略經(jīng)歷了一些回撤，但高景氣行業(yè)在最近的小幅反彈中表現(xiàn)出色。
　　中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)（指數(shù)代碼：930955.CSI，以下簡(jiǎn)稱“紅利低波100”）發(fā)布于2017年5月26日，選取滬深市場(chǎng)100只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、股息率高且波動(dòng)率低的上市公司證券作為指數(shù)樣本，采用股息率/波動(dòng)率加權(quán)，以反映滬深市場(chǎng)股息率高且波動(dòng)率低的上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)交投活躍，呈現(xiàn)高盈利特征，風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)優(yōu)異。
　　長(zhǎng)期收益優(yōu)于滬深300指數(shù)等寬基指數(shù)與中證紅利指數(shù)：截至2023年11月3日，紅利低波100指數(shù)自基日以來(lái)年化收益率14.59%，夏普比率0.58，整體優(yōu)于上證50、滬深300、萬(wàn)得全A、中證紅利指數(shù)。
　　指數(shù)交投較為活躍：2022Q4以來(lái)指數(shù)成交量、成交額維持在相對(duì)較高水平。2023Q3，指數(shù)日均成交額為239億元，日均成交量為37億股。
　　指數(shù)呈現(xiàn)高盈利特征。2023年以來(lái)紅利低波100指數(shù)在銷售凈利率等盈利指標(biāo)上優(yōu)于同期滬深300等寬基指數(shù)及中證紅利指數(shù)。2023Q3紅利低波100指數(shù)的銷售凈利率為17.31%。
　　指數(shù)估值水平較低：指數(shù)PE處于上市以來(lái)的27.78%分位，PB處于上市以來(lái)的4.92%分位。景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100交易型開放式指數(shù)證券投資基金（基金代碼：515100，以下簡(jiǎn)稱“紅利低波100ETF”）上市于2020年7月3日，基金管理人為景順長(zhǎng)城基金管理有限公司。
　　基金經(jīng)理：鄭天行：理學(xué)碩士，CFA，投資經(jīng)理年限1.23年，在任管理基金數(shù)9只，在管基金總規(guī)模40.24億元。
　　基金管理人：2013年以來(lái)，景順長(zhǎng)城基金非貨幣產(chǎn)品規(guī)模長(zhǎng)期呈上漲趨勢(shì)，截至2023年9月30日，其非貨幣產(chǎn)品規(guī)模約為3403.05億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；股市波動(dòng)率上升；金融監(jiān)管力度抬升超預(yù)期。該基金屬于股票型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高；歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)。