>> 華泰證券-證券行業(yè)：再融資優(yōu)化落地，兼顧發(fā)展需求-231108
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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核心觀點(diǎn)
11月8日，滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人就優(yōu)化再融資監(jiān)管安排相關(guān)情況答記者問(wèn)，明確此前證監(jiān)會(huì)優(yōu)化再融資監(jiān)管安排的目的、思路、具體舉措、限制不適用情形及銜接安排等。此次優(yōu)化既充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡，對(duì)上市公司再融資進(jìn)行從嚴(yán)從緊監(jiān)管，又兼顧保障上市公司合理融資需求和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。此次表態(tài)，表明又一活躍資本市場(chǎng)政策正式落地，向市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)。我們認(rèn)為，市場(chǎng)情緒和景氣度有望持續(xù)修復(fù)，看好券商板塊增長(zhǎng)潛力。個(gè)股推薦優(yōu)質(zhì)龍頭中信證券；低估值國(guó)企券商國(guó)泰君安；特色區(qū)域券商國(guó)聯(lián)證券、東吳證券。
統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，嚴(yán)審用途嚴(yán)控規(guī)模
此前于8月27日，證監(jiān)會(huì)宣布統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，明確當(dāng)前再融資監(jiān)管的總體要求。此次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排是充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)承受能力，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡而采取的具體措施，有利于提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司專注企業(yè)經(jīng)營(yíng)，改善市值。此次優(yōu)化安排的主要思路包括從嚴(yán)審核募集資金用途，嚴(yán)格管控融資規(guī)模，和建立大額再融資預(yù)溝通機(jī)制，對(duì)上市公司再融資節(jié)奏、融資規(guī)模等作出更加從嚴(yán)和從緊的安排，重點(diǎn)突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚，維護(hù)資本市場(chǎng)良好的融資秩序。
破發(fā)、破凈嚴(yán)格限制，連續(xù)虧損嚴(yán)控間隔期
本次優(yōu)化安排對(duì)再融資募集資金的合理性、必要性從嚴(yán)把關(guān)。具體措施包括1）嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈公司再融資；2）連續(xù)2年虧損企業(yè)融資間隔期不得低于18個(gè)月；3）財(cái)務(wù)性投資比例較高的，調(diào)減募集資金金額；4）預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)時(shí)前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢，若前募項(xiàng)目存在延期、變更、取消、效益低于預(yù)期等情況需充分披露原因及合理性；5）募集資金項(xiàng)目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，防止盲目跨界投資、多元化投資。整體來(lái)看，此次優(yōu)化安排對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的頻繁過(guò)度融資、“蹭熱點(diǎn)跨界擴(kuò)張”、大額前次募集資金閑置等情形嚴(yán)格監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司理性實(shí)施再融資。
明確規(guī)則不適用情形，兼顧合理融資需求
在從嚴(yán)從緊把關(guān)的同時(shí)，滬深交易所明確支持上市公司合理融資需求。具體來(lái)看，1）符合國(guó)家重大戰(zhàn)略方向的不適用此次監(jiān)管安排，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能；2）采用簡(jiǎn)易程序的不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求，既滿足必要小額融資需求，又兼顧二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定；3）董事會(huì)確定全部發(fā)行對(duì)象的不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求，兼顧公司紓困、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或引入戰(zhàn)略投資者以獲得業(yè)務(wù)資源的需求。此外，明確重組配套融資非用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)的，不適用此次監(jiān)管要求，保障并購(gòu)重組配套需求。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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