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主要觀點(diǎn):
　　長(zhǎng)電科技公布2023年三季報(bào)，公司2023年三季度衰現(xiàn)亮眼，盈利能力有所增強(qiáng)，收入同比快速提升
　　從收入和利潤(rùn)看:2023年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.57億元，環(huán)比上升30.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.78億元，環(huán)比上升23.96%。公司雖然受全球半導(dǎo)體市場(chǎng)下行周期所帶來(lái)的的終端市場(chǎng)疲軟和客戶訂單下降影響，收入及凈利潤(rùn)均承受下行壓力;但公司積極面對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，深挖市場(chǎng)潛力，在降本增效、精益生產(chǎn)、先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化等方面持續(xù)賦能，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高性能計(jì)算、汽車電子、工業(yè)智能等高附加值應(yīng)用優(yōu)化及轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能利用率逐步回升。
　　●公司加迷從消費(fèi)類向市場(chǎng)需求快逮增長(zhǎng)的汽半電子、5G通信、高性能計(jì)算、存儲(chǔ)等高附加值市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，持續(xù)聚焦高性能封裝技術(shù)高附加值應(yīng)用,進(jìn)一步提升核心竟?fàn)幜?br>　　公司在高級(jí)輔助駕駛ADAS等汽車智能化增量市場(chǎng)的系統(tǒng)解決方案提前布局和相關(guān)產(chǎn)品封裝開(kāi)發(fā)的落地，助力汽車電子營(yíng)收快速增長(zhǎng);公司成立工業(yè)和智能事業(yè)部,通過(guò)以整體解決方案為核心的技術(shù)開(kāi)發(fā)機(jī)制，陸續(xù)推出面向5G射頻功放、高性能計(jì)算系統(tǒng)、多場(chǎng)景智能終端等應(yīng)用的整體解決方案,為客戶提供一站式、定制化的技術(shù)與服務(wù)，加速在HPC高算力系統(tǒng)，儲(chǔ)能及電源管理，智能終端模塊及生態(tài)系統(tǒng)等領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓;公司在毫米波雷達(dá)和激光雷達(dá)產(chǎn)品光學(xué)封裝技術(shù)開(kāi)發(fā)及量產(chǎn)方面，實(shí)現(xiàn)了打線產(chǎn)品，同時(shí)布局第三代半導(dǎo)體功率模塊，功率器件先進(jìn)封裝技術(shù)取得階段性進(jìn)展;公司在通信應(yīng)用方面，針對(duì)5G毫米波的商用相關(guān)需求，公司已率先在客戶導(dǎo)入5G毫米波L-PAMiD產(chǎn)品和測(cè)試的量產(chǎn)方案，5G毫米波天線AiP模組產(chǎn)品也已進(jìn)入量產(chǎn)。
　　●公司高度重視研發(fā)投入，持續(xù)積累鞏固技術(shù)能力先進(jìn)封裝在整個(gè)封羲市場(chǎng)占比逐步提升，公司是封測(cè)領(lǐng)域核心公司，是中國(guó)大陸廠商中市占率第一的公司
　　先進(jìn)封裝是延續(xù)摩爾定律的最佳選擇，半導(dǎo)體封測(cè)行業(yè)也在由傳統(tǒng)封測(cè)向先進(jìn)封測(cè)技術(shù)過(guò)渡，先進(jìn)封裝技術(shù)在整個(gè)封裝市場(chǎng)的占比正在逐步提升。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2021年全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)總營(yíng)收為374億美元，預(yù)計(jì)先進(jìn)封裝市場(chǎng)將在2027年達(dá)到650億美元規(guī)模，2021-2027年間年化復(fù)合增速達(dá)9.6%，相比同期整體封裝市場(chǎng)和傳統(tǒng)封裝市場(chǎng)，先進(jìn)封裝市場(chǎng)的增長(zhǎng)更為顯著，將為全球封測(cè)市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要增量。根據(jù)芯思想發(fā)布的委外封測(cè)榜單中，2022年前十大中國(guó)大陸企業(yè)占比21.07%，長(zhǎng)電科技在其中中國(guó)大陸市場(chǎng)占比51%。從全球市場(chǎng)看長(zhǎng)電科技在全球前十大OSAT廠商中排名第三。公司持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新,前三季度研發(fā)投入10.82億元,同比增長(zhǎng)10.38%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為298.55億/347.25億/402.78億元。歸母凈利潤(rùn)分別為16.27億/27.81億/35.31億元，每股EPS為0.91元/1.55元/1.97元。對(duì)應(yīng)PE分別為35/20/16倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　封測(cè)景氣度不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)開(kāi)發(fā)不及預(yù)期