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事件：公司公告《2023年第三季度報(bào)告》。
　　受宏觀環(huán)境及競爭等情況影響，公司Q3業(yè)績有所承壓。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入11.04億元，同比-16.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.15億元，同比-36.37%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入3.46億元，同比-25.79%，環(huán)比-10.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，同比-34.99%，環(huán)比-18.61%。
　　毛利率環(huán)比持平穩(wěn)增，產(chǎn)品價(jià)格有望見底回升。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.41%，同比-7.63pct；凈利率為19.18%，同比-6.34pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為30.13%，同比-5.31pct，環(huán)比+0.45pct；公司凈利率為19.22%，同比-3.17pct，環(huán)比-1.96pct。
　　IGBT產(chǎn)品收入規(guī)模持續(xù)增長，收入占比大幅提升。公司拓寬了IGBT下游應(yīng)用領(lǐng)域，加大了對(duì)于變頻、小家電、工業(yè)自動(dòng)化、汽車等領(lǐng)域的銷售力度，實(shí)現(xiàn)了IGBT產(chǎn)品銷售規(guī)模的持續(xù)增長。2023H1公司IGBT收入1.82億元，同比+45.43%，收入占比從2022H114.57%提升24.07%；此外，公司的新品大電流IGBT單管逐漸上量，IGBT模塊產(chǎn)品在客戶端的驗(yàn)證順利推進(jìn)，更大功率的IGBT模塊產(chǎn)品亦在有序開發(fā)中。
　　汽車電子客戶持續(xù)拓展，營收規(guī)模有望快速提升。2023年公司與比亞迪的合作轉(zhuǎn)向直供，并應(yīng)用至比亞迪的全系列車型中。公司的車規(guī)產(chǎn)品已大批量交付近60家Tier1廠商及終端車企，除域控制器、主驅(qū)電控、發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻風(fēng)扇、剎車控制器、自動(dòng)啟停、油泵/水泵、PTC、OBC等應(yīng)用外，新增導(dǎo)入線控剎車系統(tǒng)、車身控制模塊、變速箱控制器、電控懸架等動(dòng)力安全領(lǐng)域。
　　SiC和GaN產(chǎn)品持續(xù)推出，把握第三代半導(dǎo)發(fā)展機(jī)遇。公司已開發(fā)完成1200V 23mohm~62mohm SiCMOSFET系列產(chǎn)品，新開發(fā)650VSiCMOSFET工藝平臺(tái)，用于新能源汽車OBC、光伏儲(chǔ)能、工業(yè)及自動(dòng)化等行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品通過客戶驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售；650V/190mohmE-Mode GaNHEMT產(chǎn)品開發(fā)完成，產(chǎn)品各項(xiàng)電學(xué)參數(shù)指標(biāo)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，項(xiàng)目產(chǎn)品通過可靠性考核，100V/200VGaN產(chǎn)品開發(fā)中。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為3.01/4.07/5.16億元，對(duì)應(yīng)10月27日股價(jià)PE分別為37/27/22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、下游需求持續(xù)疲軟。