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投資要點(diǎn)
　　中證指數(shù)公司和上海證券交易所近期發(fā)布了共計(jì)四個(gè)回購(gòu)系列指數(shù)，分別為中證回購(gòu)指數(shù)、中證回購(gòu)價(jià)值策略指數(shù)、中證回購(gòu)質(zhì)量策略指數(shù)以及上證回購(gòu)指數(shù)。在當(dāng)前投資者信心有待增強(qiáng)的市場(chǎng)背景下，開(kāi)始進(jìn)行回購(gòu)的上市公司數(shù)量較多，回購(gòu)指數(shù)為投資者提供了一個(gè)上市公司回購(gòu)信息的衡量標(biāo)準(zhǔn)，幫助投資者選取更有投資價(jià)值的回購(gòu)信息，也能夠幫助投資者了解此類股票在歷史上的長(zhǎng)期運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
　　基于回購(gòu)起始日期進(jìn)行月度數(shù)量統(tǒng)計(jì)，2018年和2022年中兩段較大幅度的下跌中，接近底部區(qū)域時(shí)均出現(xiàn)了進(jìn)行回購(gòu)的上市公司數(shù)量明顯增加。對(duì)比當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)和回購(gòu)情況，能夠驗(yàn)證目前市場(chǎng)處于底部區(qū)域的力度在增強(qiáng)，但是市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)還需要等待市場(chǎng)信心偏弱的情況得到改善以及海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)事件得到緩解，共同助力市場(chǎng)從底部區(qū)域開(kāi)啟的反轉(zhuǎn)行情。
　　我們通過(guò)分析上市公司回購(gòu)公告信息，挑選能夠更好反映此次回購(gòu)事件中上市公司信心強(qiáng)度的指標(biāo)，選取信心強(qiáng)度排名靠前的股票構(gòu)建組合。（1）回購(gòu)比例：回購(gòu)股份數(shù)量占公司當(dāng)前（發(fā)布回購(gòu)方案公告時(shí)）總股本的比例能夠較好的反映公司愿意回購(gòu)數(shù)量的多少，占比越大代表公司本次回購(gòu)意愿越強(qiáng)。（2）回購(gòu)溢價(jià)比率：回購(gòu)股價(jià)區(qū)間上限高于回購(gòu)起始日前一日收盤(pán)價(jià)的比率，當(dāng)回購(gòu)股價(jià)區(qū)間上限越高，代表公司認(rèn)為股份內(nèi)在價(jià)值的上升空間越大，此次回購(gòu)的信心越強(qiáng)。
　　基于回購(gòu)比例和回購(gòu)溢價(jià)比率兩個(gè)指標(biāo)，構(gòu)建了單指標(biāo)和雙指標(biāo)疊加的選股組合和事件驅(qū)動(dòng)組合。其中回購(gòu)比例指標(biāo)構(gòu)建的選股組合在2022年中之前與中證回購(gòu)指數(shù)表現(xiàn)相近，之后指標(biāo)有效性顯著提高；回購(gòu)溢價(jià)比率構(gòu)建的選股組合能夠獲得一定超額收益，進(jìn)攻性較強(qiáng)但波動(dòng)較大。通過(guò)將兩個(gè)指標(biāo)疊加打分構(gòu)建的回購(gòu)指標(biāo)選股組合，能夠顯著改善單指標(biāo)的組合效果，通過(guò)指標(biāo)疊加構(gòu)建的事件驅(qū)動(dòng)組合同樣表現(xiàn)較優(yōu)。
　　回購(gòu)信息在優(yōu)選股票上展現(xiàn)出一定的有效性，我們將進(jìn)一步探究該指標(biāo)應(yīng)用在基金遴選上的效果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告中策略結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)得到，結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和模型推演，不代表指標(biāo)在未來(lái)有效，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不構(gòu)成任何股票推薦