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主要數(shù)據(jù)
　　10月CPI同比-0.2%，預期（Wind一致預期，下同）-0.05%，前值0，環(huán)比-0.1%；PPI同比-2.6%，預期-2.6%，前值-2.5%，環(huán)比0。
　　核心觀點
　　10月物價改善趨勢整體放緩，CPI主要受天氣晴好農產品供應充足、節(jié)后需求回落影響，PPI主要受原油和有色金屬價格波動、上年同期基數(shù)走高影響。10月物價季節(jié)性回落，但幅度偏大，結合當月制造業(yè)PMI重回景氣線下，總需求復蘇斜率偏緩。從高頻數(shù)據(jù)上看，近期農產品、原油價格持續(xù)回落，對物價走勢形成較大壓力，基數(shù)走低的對沖作用可能有限，預計11月物價仍偏弱運行。對于工業(yè)企業(yè)而言，PPI-CPI剪刀差收窄趨勢放緩，價格端對經(jīng)營改善的助力作用趨弱，總需求恢復情況成為主要影響變量。
　　CPI季節(jié)性回落，短期走勢偏弱
　　10月CPI環(huán)比回落，符合季節(jié)性規(guī)律，主要受天氣晴好農產品供應充足、節(jié)后消費需求回落等影響。但環(huán)比增速低于近年均值，反映了總需求恢復程度依然不強。從食品項來看，食品價格下降是CPI環(huán)比、同比走弱的主要因素。從非食品項上看，汽油環(huán)比小幅上漲，出行旅游價格回落。結合高頻數(shù)據(jù)、基數(shù)走低等因素，預計11月CPI仍偏弱運行。
　　PPI環(huán)比持平，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營改善放緩
　　10月PPI環(huán)比持平，同比增速小幅下降主因高基數(shù)。從季節(jié)性走勢上看，2018-2022年五年10月PPI環(huán)比增速均值+0.64%，高于今年10月增速，環(huán)比走勢弱于季節(jié)性。分行業(yè)看，煤炭價格漲幅擴大，石油、有色相關行業(yè)價格漲幅下降。PPI-CPI剪刀差連續(xù)四個月收窄，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營改善趨勢放緩。
　　風險提示：
　　政策寬松力度不及預期，流動性超預期收緊，地緣局勢超預期惡化。