>> 東證期貨-黑色金屬專題報告：從黑色商品角度跟蹤印度市場-231108
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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★印度“大基建”推進(jìn)，帶動部分黑色大宗定價轉(zhuǎn)移
2022-2023財年，印度GDP增長8.2%，經(jīng)濟(jì)增速全球第一。伴隨中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和印度“大基建”推進(jìn)，大宗商品部分定價中心近兩年來逐漸轉(zhuǎn)移。本文將嘗試從黑色商品維度，以相對高頻的數(shù)據(jù)還原和跟蹤印度黑色商品市場，并對明年印度對黑色市場的潛在影響進(jìn)行分析。
★印度需求直接提振海外焦煤，對動力煤和鐵礦石影響有限
在地產(chǎn)、基建和城鎮(zhèn)化推動下，印度到2030年鋼材需求增速年度復(fù)合增長率將維持在7%-9%。根據(jù)其國內(nèi)資源稟賦推演，印度鋼鐵需求持續(xù)發(fā)展，對全球焦煤市場提振最為顯著，其他商品影響或有限。印度本國冶金煤極為稀缺，持續(xù)增長的鋼材需求和高爐鐵水直接提振海運(yùn)焦煤需求。估值角度，印度鋼廠利潤決定了海運(yùn)焦煤估值上方彈性。動力煤方面，考慮印度本國積極增產(chǎn)，2024年印度對全球海運(yùn)動力煤需求增量并不樂觀。但考慮天氣等自然因素擾動，年內(nèi)易出現(xiàn)階段性供需錯配。鐵礦石方面，考慮印度本國鐵礦石資源豐富，待拍賣礦山儲量較高，粗鋼需求增加或不會對印度潛在可供出口量造成負(fù)面影響。印度鐵礦石每年出口上限預(yù)計維持在3000-4000萬噸。但同樣，印度產(chǎn)業(yè)政策變化頻繁，需要持續(xù)觀察。
★ 2024年印度黑色供需和風(fēng)險點展望
印度需求長期增長趨勢明確，但考慮明年3-4月份選舉，印度2024年需求面臨大選后階段性透支回落的風(fēng)險。且2024年印度粗鋼產(chǎn)能增速預(yù)計快于其國內(nèi)需求增速，或壓制印度鋼廠利潤及上游原料端溢價。綜合來看，預(yù)計2024年印度粗鋼產(chǎn)能增長8.8%，鋼材需求增6.5%，鋼材出口量或小幅恢復(fù)；動力煤進(jìn)口量持平、焦煤進(jìn)口量增加5.6%；其國內(nèi)鐵礦產(chǎn)量增長7%，可供出口量預(yù)計持平。
★風(fēng)險提示
宏觀政策，地緣風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)制度
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