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事件：2023年10月24日，公司發(fā)布《2023年第三季度報(bào)告》，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.37億元，同比下降1.56%，歸母凈利潤為1.29億元，同比下降8.03%，扣非后歸母凈利潤為1.17億元，同比下降6.75%。
　　經(jīng)驗(yàn)質(zhì)量持續(xù)提升，三季度業(yè)績保持增長：單從2023Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營收11.35億元，同比-8.90%，歸母凈利潤4441.79萬元，同比增長17.78%，扣非后歸母凈利潤3975.28萬元，同比增長27.39%。利潤率方面，23Q3公司銷售毛利率和凈利率分別為20.73%/3.99%，同比+2.60pct/+1.10pct，環(huán)比-1.09pct/-1.81pct。三季度收入端下滑主要系公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)下滑，能源業(yè)務(wù)基本持平，但是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯提升了盈利能力，有利于公司后續(xù)發(fā)展。
　　五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床出貨高增，年底將推出新機(jī)型：前三季度公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超2億元，同比增長33.92%；毛利率31.09%，同比增加3.73個(gè)百分點(diǎn)。五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床簽單量188臺(tái)，同比增長近45%，出貨量156臺(tái)，同比增長超70%，保持快速增長。公司預(yù)計(jì)四季度還將推出經(jīng)濟(jì)型五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床產(chǎn)品，有望持續(xù)開拓市場。
　　以產(chǎn)品為發(fā)展主體，公司各產(chǎn)品線逐步放量：公司近年來調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床、注塑機(jī)等設(shè)備作為業(yè)務(wù)成長重心。前三季度，公司多關(guān)節(jié)工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長36.40%、毛利率同比增加4.85個(gè)百分點(diǎn)；注塑機(jī)業(yè)務(wù)收入同比增長37.89%、毛利率同比增加1.21個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入同比增長33.92%、毛利率同比增加3.73個(gè)百分點(diǎn)，核心業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較好成長。
　　投資建議：考慮到公司在工業(yè)自動(dòng)化的技術(shù)積淀，埃弗米五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床的領(lǐng)先技術(shù)實(shí)力，工業(yè)機(jī)器人持續(xù)突破，以及公司內(nèi)部的改革創(chuàng)新，我們認(rèn)為公司未來有望保持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年凈利潤為2.0/2.7/3.5億元，對應(yīng)PE為33/24/19倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；海外需求低于預(yù)期。