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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。11月6日-10日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.5%，跑輸SW全A指數(shù)1.6pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.0%，跑輸SW全A指數(shù)2.1pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.7%，跑輸SW全A指數(shù)0.4pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：9月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1139億元，同比增長(zhǎng)9.9%，1-9月累計(jì)額達(dá)9935億元，同比增長(zhǎng)10.6%。2）出口：10月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)230億美元，同比下滑8.2%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑5.8%至107億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑10.2%至123億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，11月10日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)/鄭棉主力合約2401報(bào)于16916/15710元/噸，較11月3日分別下跌0.3%/0.9%；國際棉花價(jià)格M指數(shù)/ICE2號(hào)棉花主力合約2403報(bào)于89/77美分/磅，較11月3日分別下跌3.2%/2.7%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：雙十一活動(dòng)火熱進(jìn)行，國貨品牌服飾排名靠前。根據(jù)天貓、億邦動(dòng)力數(shù)據(jù)，在天貓雙十一搶先購中（10.31-11.3），女裝領(lǐng)域波司登旗艦店GMV位居第一，優(yōu)衣庫、伊芙麗位居第二、第三；男裝領(lǐng)域優(yōu)衣庫、波司登、太平鳥分別位居前三；運(yùn)動(dòng)品牌中Nike、FILA、安踏位列前三，Adidas第四、李寧第五。各子領(lǐng)域國貨服裝品牌排名靠前。23Q4開局良好，看好后續(xù)在旺季催化及低基數(shù)下服裝品牌加速復(fù)蘇。K型分化下推薦高端及高性價(jià)比品牌：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚；運(yùn)動(dòng)板塊首推安踏體育，其次推薦361度、特步國際，建議關(guān)注波司登。
　　 2）紡織：10月全球紡織業(yè)出口整體仍有壓力，訂單恢復(fù)階段存在短期波動(dòng)性，但下游去庫臨近尾聲，頭部制造商訂單已邊際改善。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月中國紡織服裝出口額同比下滑8.2%，其中，紡織品/服裝出口額同比下滑5.8%/10.2%，下滑幅度較9月均擴(kuò)大。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，越南10月紡織品/鞋類出口額同比下滑3.6%/28.9%，降幅較9月均擴(kuò)大。據(jù)各公司公告，10月，制衣公司儒鴻、聚陽營收正增長(zhǎng)，制鞋公司豐泰、裕元降幅均好于9月。當(dāng)前下游品牌客戶去庫存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)信號(hào)步步顯現(xiàn)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春眠\(yùn)動(dòng)制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個(gè)股，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：申洲國際、華利集團(tuán)。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　紡織服裝行業(yè)2023年三季報(bào)回顧：品牌銷售穩(wěn)步復(fù)蘇，制造端拐點(diǎn)臨近。疫后復(fù)蘇K型分化下中高端男裝業(yè)績(jī)表現(xiàn)最佳，在商旅需求復(fù)蘇及品牌勢(shì)能提升下延續(xù)強(qiáng)復(fù)蘇。運(yùn)動(dòng)板塊需求韌性依然強(qiáng)勁，年底有望恢復(fù)至健康庫存及庫齡結(jié)構(gòu)。女裝板塊仍在恢復(fù)中，代表性公司23Q3收入或利潤(rùn)仍有下滑。家紡板塊分化，加盟渠道恢復(fù)速度慢于直營。紡織制造板塊代表性公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正，下游去庫臨近尾聲，Q4有望開啟加速增長(zhǎng)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)及投資分析意見：內(nèi)需回暖持續(xù)進(jìn)行，23Q4有望開啟加速增長(zhǎng)，外需正于底部企穩(wěn)回升，訂單拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，K型分化下中高端韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家、贏家時(shí)尚。2）具備中長(zhǎng)期景氣度和優(yōu)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)格局的戶外運(yùn)動(dòng)賽道，推薦：安踏體育、361度、特步國際、波司登。3）紡織制造：板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長(zhǎng)性方向，推薦：新澳股份、華利集團(tuán)、申洲國際、偉星股份、百隆東方。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。